观望气氛浓 陆债Q2展望中性

PGIM保德信新兴市场企业债券基金经理人张世民表示，大陆官方先前整顿房地产的政策导致房地产相关的金融资产大幅修正，而近期则是大陆官方对景气求稳的态势越趋明确，但政策上仍未出台实质措施，使得市场投资人在期待与现实之间摆盪，加剧大陆债市的资产价格震盪。

对于中国债后市，日盛亚洲高收益债券基金研究团队表示，当前亚洲非投资等级债殖利率与信用利差仍居相对高位、亚洲经济成长及企业基本面好转，当前各地疫情仍可控且疫苗陆续施打，预计将持续吸引资金回流。此外，观察亚高与中国非投资等级债券特性，相较于新兴市场主权债、欧洲非投资等级债券及美欧投资等级债较具收益率高特性。1～2月大陆内需数据表现亮眼，后续将密切关注大陆各产业政策风向及个别企业信用事件后续发展。

台新亚澳高收益债券基金经理人尹晟龢则表示，大陆债市的发行机构以房地产商为大宗，故中国债后续表现仍须视房地产的发展，就现况分析，大陆房市政策持续有放松趋势，房贷批准时间缩短、房贷利率微下调、开发商预售资金运用限制放松、保障性租赁住房贷款不纳入房地产贷款集中管理、大型资产管理公司参与房产併购。不过，需求信心待时间重建，目前市场销售仍疲软，个别开发商流动性风险仍，预期大陆政府将持续出台利多政策。

大陆政府从今年元月以来不断加大对房地产业的支持力道，不仅鼓励国有房企收购困境企业资产，也研议放宽预售资金监管办法，且要求国有资产管理公司评估帮助困境房企，为呼应政策，目前约有34个城市放宽购屋政策，刺激购屋需求。不过，柏瑞投信表示，预估下半年房产销售才能回到正成长，短期内对房企现金流贡献有限。但为了达到今年5.5％的经济成长目标，大陆房产销售的復甦不可或缺，预料中央政府将再推出更多政策支持，然而目前市场信心不足，政府的政策必须更强而有力，才能稳住跌势。