人行收水 4天净回笼6,600亿人民币

3月底开展大规模逆回购操作后，中国人民银行4月以来的逆回购操作规模，已回到人民币（下同）100亿元的水平。截至7日止，人行在本月四个工作天均展开100亿元逆回购，同期到期规模7,000亿元，合计人行向市场回收资金6,600亿元。

据专家分析，人行近期净回笼动作并不意味货币政策走向紧缩，相反地，鉴于本土疫情爆发，经济下行压力之大有目共睹，人行宽松政策或「箭在弦上」，降准、降息等政策「子弹」随时待发。

人行7日公告，当天以利率招标方式开展100亿元逆回购，利率持平2.1％，为4月第四个工作天开展百亿逆回购。当天有1,500亿元逆回购到期，意即人行在公开市场净回笼1,400亿元。累计4月以来，公开市场共有7,000亿元逆回购到期，投放400亿元，累计净回笼6,600亿元。

大陆国务院总理李克强6日在国务院常务会议指出，经济新的下行压力加大，要高度重视和警觉新挑战；要适时灵活运用多种货币政策工具，加大对实体经济的支援，加大稳健的货币政策实施力度，保持流动性合理充裕。还要增加支农支小再贷款，用市场化法治化办法，促进金融机构向实体经济合理让利。

高盛指出，与前几次国常会后人行立即做出反应形成对比，这次会议没有明确提到下调存款准备金率和政策利率。但该机构认为，进一步下调政策利率和存准率可能是支撑经济增长「一揽子计画」的一部分，预期政策利率和存准率将分别下调10和50个基本点（BP）。

开源证券首席分析师陈曦认为，国常会重点在于「宽信用」，而非「宽货币」。再贷款作为一种基础货币补充方式，客观上降低了降准的可能性。他认为，4月是美国联准会升息过程中难得的空窗期，如果4月降息仍然落空，则显示本轮稳增长的重心并非「宽货币」，而是「宽信用、宽财政、松地产」。

此外，由于十年期美债收益率极速攀升，截至6日晚，中美利差跌破20个BP，与市场此前所共识的80BP至100BP的「舒适区间」相距甚远，触及歷史较低水准。业内人士认为，在中美货币政策分化下，中美利差缩窄仍是趋势，倒挂亦有可能出现，但这对于全球资本配置的影响主要停留在短期情绪层面，不构成货币调控的明显掣肘，人民币匯率仍将保持稳健。