观念平台－资产负债管理与风险胃纳控管

风险胃纳定义为企业追求获利时，相对容许之风险程度。若以商业银行为例，主要涉及存款、放款及票债券投资，存款为资金来源，放款及票债券为资金运用，呈现于资产资产表。受到市场利率影响显着，因此，如何保有流动性同时达成预期获利，资产负债管理（ALM）扮演重要的角色。

商业银行日常ALM，含流动比、存放比、资产负债到期日分析与利率敏感性检视，也特别控管存款及放款对象集中度。而针对利率风险，透过资产与负债存续期间管理，依存续期间缺口（Duration gap）评估利率对市场价值影响，缺口即资产与负债于存续期间之差距。

举例而言，如果负债期为1年，表示存续期为1，若此负债对应之资产于5年后才能回收，则负债存续期为5，存续期间缺口为5-1=4。此时资产存续期大于负债存续期，当利率上升时，资产市值下降幅度大于负债市值下降幅度，呈现利率上升风险。

而反映至财报损益，会依据持有资产目的而不同，所持有债券部位，分别归类至公允价值变动列入其他综合损益（FVTOCI）或按摊销后成本衡量（AC）会产生不同结果，当长期持有而列入AC时，因债券免经评价可排除市场利率影响，可以稳定财报盈余。

相对于持有固定收益之债券，权益证券具有较高之溢酬与风险，新增加股票部位，若归类至FVTOCI而不是公允价值变动计入当期损益（FVTPL）之财务效果，可降低对于盈余的影响，于FVTOCI下评价的股票其未实现或是已实现之盈亏将不列入当期损益，而是呈现于权益项，而持有期间之股息则可列入当期盈余。因此，当资本市场大幅波动时，维持净值与风险资本适足规范成为企业风险管理重点。

针对近期市场利率的变化，摘要市场观察如下：

升息效益下，债券评价未实现利益减少而预期未来息收增加：银行业2021年底持有债券帐面价值已达新台币6兆6,777亿元，2022年2月债券更是加码至新台币6兆9,630亿元。而受到债券市场殖利率上升影响，FVTOCI的债券评价利益降低，影响未来可实现之债券收益，反观寿险业，因为配合负债存续期限，基于稳健资产负债管理目的，投资债券大部分归类于AC，无需以市价评价，因此对于损益与净值皆影响有限。

美台利差增加下，换匯交易将有助外币现金管理：美台利差下，有美元需求的企业倾向借新台币换美元以降低成本，同时新台币放款利率远低于美元放款利率，使得企业採取先借新台币再换成美元，也产生银行的美元资金无法有效去化的实务现况。而相较以投资为主要收益的寿险业而言，为增加利差收益，则持续以利差交易（Carry Trade）支撑对于长期负债的履约承诺，刚好反向于银行之交易，在台湾低利率的环境取得新台币保费，投资于较高收益的美元计价资产以赚取利差。

台湾整体环境现金充裕，市场具高流动性，而美台相继升息，资本市场波动加大，换匯点（Swap Points）为远期匯率与即期匯率之差，因美台利差加大，SWAP（货币换匯交易）点数扩大，SWAP成为金融市场有效的交易工具，若银行将閒置美元资金借与寿险业布局海外投资，将有助于现金管理，资产与负债存续期间相符下，不仅达到资产负债管理与胃纳量控管目的，亦可有效提高资金的运用效率。