突破逆全球化 内需市场有望强化

再者，去年监管层针对互联网、教育、游戏、医美、医疗出台一系列整改措施，各种官媒也不时点名白酒、乳制品等不同消费品存在乱象，整个金融市场瀰漫着政策不友好的氛围。

同时，美国对中国贸易战从未停歇，半导体先进制程相关的设备材料晶片不得出口至中国，美国证监会要求不符合审计规则的中概股将退市，在本次俄乌衝突中，更凸显了中国对西方民主价值观的潜在威胁。内忧外患夹击下，本次的金融稳定委员会可说是中国政策的重大转变，从2021年的左倾转为迎合市场需求，预期往后的政策将较有利于经济发展，「政策底」已现。

3月下旬上海疫情转趋严重，从个别感染者足不出户、小区封闭式管理，进而演变到全面性封城，对经济的衝击可想而知。然而，试想如此严格的封城，人员、物流均停止流动，一周后新增确诊数即有望拐头向下，两至三周后有望再次达到「动态清零」的政策目标。

即使昆山、无锡甚至其他长三角城市，也面临潜在风险，但其指标性显着低于上海，对于经济的衝击也较低。如此我们可以预期，本次上海疫情最恐慌的时间有望逐渐过去。

国际方面，俄罗斯在布查屠杀平民事件后，预期乌俄战争将持续更长的时间，欧美将针对俄罗斯提出新一轮制裁，短期内市场将反映和谈机率降低、通膨压力增加，市场风险意识提升。然而由于乌俄衝突已进行约一个半月，愈往后战争对市场的影响逐渐钝化，市场观察重点将转向基本面的发展路径，如粮食能源短缺、通膨、升息、需求萎缩等。

反观中国，现处于降息阶段，经济虽面临压力，但刺激政策可期，近期已有多个地方政府，试探性地放宽房地产限购政策，后续还可以期待减税、降准的政策。

通膨问题方面，中国政府对于物价管控严格，CPI权重中猪肉价格还处在下降周期，石油、天然气等甚至可以享受来自俄罗斯折扣价，中西在通膨、升息循环刚好处于对立面，后续中国市场应可免疫于Fed升息、殖利率提升所造成市场衝击。

值得留意的是，俄乌战争促使欧美于逆全球化的脚步更加坚定或加速，例如欧洲须加快其他能源供应，包括俄罗斯以外的油气供应，或者核电、新能源等自身能源供应，美国计画增加自身半导体制造、动力电池材料的供应能力。

中国作为传统出口大国，在逆全球化的背景下，必须不断强化内需市场，从而做为另一个经济支柱。去年习近平提「共同富裕」对平台经济、高端消费的各种打击，在达到一定政治目的后预期将缩手，监管层必将意识到健康活跃的内需市场，才能够承接出口的动能。

2022年11月将迎来万眾瞩目的中共二十大，预期将总结近年的施政成果，并确立领导人在党内的地位，此一会议的重要性极高，因此会议前必须维持政治经济社会的稳定，甚至可能搭配利多释放创造出繁荣的景况。

当前的市场处于波动较为剧烈的阶段，投资者可以保持一定现金水位灵活应对。随着后续上海疫情告一段落，市场陆续反映俄乌战争持续时间拉长之后，投资者可以通过分批逢低布局，参与下半年的中共二十大行情。