新兴债、高收债 重返资金怀抱

鑑于美国公债曲线在上周开始出现倒挂的现象，固定收益市场资金在上周也跟着出现变化，其中与公债走势关联较为密切的投资等级公司债，也一改前周吸金态势，上周开始转为净流出43.42亿美元，反观与美国公债走势关联度较低的高收益债，甚至美元计价的新兴市场债，上周反而开始吸引资金进驻。

其中承受长达12周连续卖压的新兴债，终于在上周见到资金回流21.59亿美元，资金上周对高收益债也净流入9.46亿美元。

投信法人分析，全球经济迈向成长轨道，新兴市场的获利动能也出现改善讯号，国际资金转向新兴市场，不但股市获得回补，新兴债歷经回檔修正后，利差水准吸引力大幅提升，追求收益资金开始回流，终止了长达12周的净流出窘境。

全球景气稳定向上，企业将继续保持健康的资产负债表，并产生稳定的现金流，也有能力继续以低利率再融资及延长债务到期日，这将使高收益债违约风险降低。根据摩根证券统计，2月环球高收益债违约率在0.24％的低檔水准，低于歷史平均。黄百嵩强调，高收益债得利于经济復甦，将使违约率维持低檔，预期有不错的报酬表现。

法人强调，由于高收益债偿债高峰期落在2029年，未来三年流通在外债券到期占比仍低，显示企业短期偿债能力和流动性准备皆佳，而且在较高收益率的保护之下，对美债利率敏感度相对较低，表现可望相对稳定，在收益需求驱使之下，高收益债兼具对美国经济正向连动，以及较股市为低的波动度，相当具有投资价值。

富兰克林坦伯顿稳定月收益基金经理人爱德华．波克表示，美国经济过热、通膨压力增大、联准会行动落后于通膨且官员意见分歧，突显政策前景的不确定性与政策错误风险，值此风险升温之际，更应保持灵活多元的资产布局略，现阶段仍偏好短存续期资产，但对中长存续期资产的负面看法已降低，此外亦仍看好高收益债及股票等风险性资产，但看法转偏审慎。