观念平台－徵求委托书战争的新改革

无独有偶的，去年11月17日美国证券交易委员会 （SEC） 通过了新的委托书规则，要求在有竞争的董事选举中使用单一的「通用」委托书卡（"universal" proxy card） 。这一歷经多年讨论的新改革，要求在有竞争的董事选举委托书徵求战中，积极投资者（activist investors，其概念包括臺湾常说的「市场派人士」在内）及公司派双方委托书卡，必须包括所有董事候选人的姓名。这项看似简单的改变，隐含政策意义却十分重大，新规则将允许股东在公司派及积极投资者所提名的候选人之间进行「混搭」委托。这项新规定将于今年8月31日之后对于有竞逐的董事选举开始生效。

美国新规则具体内容是什么？有无值得我们借镜之处？按美国新规则要求受规范的公司及积极派投资者在有竞争的董事选举徵求时，使用通用委托书卡。通用委托书卡将包括所有参加公司董事会选举的候选人的姓名，无论他们是由公司提名还是由积极派投资者所提名。

换言之，经由容许股东以一种简单的方式从公司和积极派股东所提出的董事候选人中进行「混搭」，通用委托书卡有望让股东更容易地依其意愿在竞争董事名单中分配他们的选票。而且，依新规则，公司和积极派投资者都将被要求分发带有各自委托书徵求资料的通用委托书卡。

这一新规则的流程与美国当前委托书规则下所使用的程序形成强烈对比。按现行的规则通常会导致向股东提供两种不同的委托书徵求卡：一张来自公司的委托书卡包含公司提出的提名人名单；另一张来自积极派投资者的徵求卡则包含积极派股东所提出的董事被提名人。

由于委托书有重复时，依据美国现行规则以日期较晚的委托书为准，因此，股东必须就公司或积极派投资者择一进行委托，不能在两个竞争名单之间「混搭」。但是，股东如果亲自出席股东大会，该股东一般会以投票方式进行投票；并且其选票上便会出现包括公司和积极派投资者所提出的所有董事候选人姓名，此时股东混搭配票是可能的。故以委托书委托或亲自出席，两种情况完全不同。

一言以蔽之，美国新规则将使积极派股东能够将公司管理阶层之提名人包含在积极派股东的徵求委托书卡名册上。反之，公司徵求委托书之情形，亦然。从美国上述改革中可知，美国证管会希望藉由通用委通书徵求卡「资讯公开」达到选贤与能，让股东能选出好的经营人才，达致良好的公司治理目的，特别是鼓励积极投资者提出拥护ESG（环境、社会及治理）的董事人选。

反观我国现行制度，亦有同样问题，公司派与市场派委托书徵求人只向股东各自推销其候选人，股东无法或有困难混搭配票以选出心目中优质董事。短期而言，我国证券主管机关囿于长期的制度惯例仍强调管制，本无可厚非。但长远而言，为形成国内良善公司治理文化，在市场环境配合允许下，似宜选择适当时机仿效美国前述新制，採用通用委托书徵求卡精神，让股东得以弹性自由配票以选出优质董事，特别是支持ESG的董事人选，俾提升我国上市柜公司的公司治理水平与永续文化。