公债殖利率飙 三大债券大失血

美国联准会主席鲍尔上周预告，鹰派言论引发美股震盪，并同步推升美国10年期公债殖利率上周劲扬至2.9％。受到债券殖利率全面劲扬影响，整体债市买气承压，债券型基金资金动能连两周走弱。

根据最新统计，整体债券基金上周再失血86.7亿美元，投资级企业债、非投资等级债券以及新兴市场债券等基金连两周遭到资金调节。其中投资级公司债券基金上周失血再扩大至39.97亿美元；非投资等级债券基金和新兴债券基金则分别再流出22.06亿美元和10.75亿美元。

投信法人表示，回顾2013年以来公债殖利率上扬期间各券种报酬，彭博巴克莱美国高收益债券指数表现表现相对其他投资级公司债、新兴债和全球公债来得稳定。此外，在过去两次联准会启动升息期间（2004年6月与2015年12月）虽短线虽震盪，但之后半年普遍重回涨升趋势，且多头行情维持近两年，显示近期波动反而提供投资人分批布局契机。

此外，观察非投资等级债流通在外余额到期分布，非投资等级债2022～2024年的到期占比仍低，显示非投资等级债券发债企业短线偿还债务压力低。再者，受惠于经济上行，非投资等级债券违约率持续下滑，并接近歷史低点，同时间不良债权金额仍低，有助于非投资等级债券违约率维持低点。

市场法人分析，2022年在各式变数与因子影响下，市场波动明显上升；此外，随着美国联准会进入升息循环与採取货币正常化政策，美国十年期公债殖利率近来出现数次较大波段的走升，并使许多利率相关债券的价格受到衝击，全球多数主要债券资产今年表现明显逆风。

当前市况下，对于债券投资人来说，在追求收益的同时也应留意对资本的保护以及对波动的控管，避免获得了息收却遇到本金减损的状况。

对此，谢佳伶建议投资人可以选择存续天期较短、且具较佳息收的美国非投资等级债券，不但可获得债券本身具备的较佳息收报酬，也可受惠于因存续期较短、在债券到期前受到美公债殖利率弹升对价格带来的衝击，有效降低资本的波动。