升息衝击 投资等级债大失血

美国联准会5月初再度升息、及将于6月启动缩表，市场权衡升息在抑制通膨与对经济造成负面的影响，主要债市单周多呈跌势。根据最新统计显示，过去一周除非投资等级债单周迎来资金净流入外，投资等级债与新兴市场债皆呈资金净流出状态，其中投资等级债单周净流出金额较前一周再放大至81.6亿美元，为债市中失血较大者。

投信法人分析，联准会在5月初宣布升息2码，为逾20年来首度一次升息2码，且暗示接下来可能维持如此步调，暂不考虑更积极的升息幅度，并将于下月起正式缩减资产负债表，相关措施使美国10年期公债殖利率在过去一周内走升19个基点，来到3.13％的高点，并使全球主要债券资产几乎全线走跌，其中又以对利率较为敏感的债券类别跌幅较大。

2022年初至今，全球主要债券资产面临包括升息、乌俄地缘政治动盪多重逆风，多呈现负报酬，其中又以如新兴市场主权债、新兴市场非投资等级债与美国投资级债与政府公债等受衝击较大，有逾10％跌幅，但相较之下，包括美国、欧洲以及全球非投资等级债则相对抗跌。

价格走跌下，债券资产收益率普遍明显较去年升高，投资价值浮现，但因许多固定收益投资人在投资债券时皆期待在价格相对稳定的状况下可获得息收报酬，故在布局与选择债券资产时，不应单看殖利率，仍应将包括波动度、稳定性及本金是否减损等因素纳入考量，追求较佳的风险调整后收益。

富兰克林证券投顾表示，今年以来各类债券因通膨高涨以及主要央行紧缩政策而跌势颇重，然而持续升息之后对经济和通膨的压抑效果，可望于下半年显现，随着各债券殖利率已弹升，其中美元投资级债的下檔风险可望逐渐收敛；而高债息债券亦有较多的空间可利用债息收入抵减债券跌价损失。建议投资人可先由中或低存续期间、并有商品生产元素的债券资产进行配置。

富兰克林证券投顾表示，虽然目前市场波动非常大，但预期年底前通膨有望明显趋缓，未来三至六个月波动可望逐渐缓和，目前固定收益产品中最具吸引力的是那些息收在总报酬中占比高的产品，不需要藉由利率或是利差收敛来获取资本利得，而是获取较稳定的息收，尤其是非投资级债，可提供较高的息收水准而且信用品质持续改善，一些投资级债中也有不错的短存续期、具备吸引力的投资机会。