摩通推七组配对交易避险

亚洲科技股今年以来重挫27％，部分供应链个股的投资价值正在浮现，但是，摩根大通证券此时强调，在获利修正、上下游基本面分歧两大疑虑尚未消化前，不认为基本面已落底，近期还是以区间震盪为主，并推出七组台系电子股配对交易（Pair Trades）想法，助旗下客户安度乱世。

摩根大通提出的台股电子指标股七组配对交易包括：看好台积电优于联发科、看好鸿海优于和硕、看好纬颖优于广达、看好祥硕优于谱瑞-KY、看好台达电优于华硕、看好台表科优于瑞仪、看好爱普*优于瑞昱；上述七组配对交易建议，接下来是否牵动国际资金布局发生进一步转变，市场高度瞩目。

在确认基本面落底前，摩根大通证券认为要观察两大讯号，首先，当终端消费性电子产品需求下降，通膨使成本压力大增，除了半导体族群外，亚洲科技股如：大陆智慧机、PC、伺服器、苹果供应链等均开始面临2020年初以来，首度出现的获利下修循环。考虑过往获利下修经验，目前只是刚开始调整，至少还要两季时间，市场对相关个股获利下修才会告终。

其次，PC、智慧机、物联网（IoT）、电视等消费性电子下游硬体需求疲软愈来愈明显，大部分的公司迄今未对晶圆代工、封测砍单，导致电子上下游领域成长歧异性变得更大，摩根大通认为，在电子股步出基本面谷底前，上下游成长的差距必须进一步收缩，预期下半年可能看到上游订单缩减状况。

有鑑于亚洲科技股面临终端需求疲软、供应端不确定、库存偏高与总经趋疲等变数，正处于气氛诡谲且棘手的环境中，多数企业股价年初以来也回落不少，反应市场悲观氛围，摩根大通此时推出配对交易策略，将有助旗下客户抓紧次族群趋势。

就台系半导体族群两大指标股来看，摩根大通提出「买台积电、避开联发科」观点，着重台积电技术领先，掌握先进的高效能运算（HPC）商机、较低营运比重暴露于成熟技术里，是青睐买进首选，相较之下，联发科受到Android阵营智慧机需求差、5G循环高峰已过，以及智慧机以外的业务分散化缓慢影响，较不建议承接。

下游硬体大厂中，摩根大通青睐台达电毛利率回温与电动车营运提升，点出华硕面临PC通路潜在库存调整隐忧；广达同样面临消费型PC下滑侵扰，在伺服器相关电子硬体领域中，吸引力不及纬颖。