热钱逃不尽 光靠升息挡得住？

就在中央银行总裁杨金龙做出勇敢决定，3月跟进美国升息，一举把利率拉回疫情前水准，4月随即爆发本土疫情，这除让6月要不要持续升息陷入两难，更头痛的恐怕是，美国升息加速资金回流，这汹涌大潮要怎么抵挡。

《央行法》中虽明订，央行货币政策以稳定物价为主，再协助经济发展，但匯利率很难不与经济连动，大家心知肚明。简单来说，如果预期通膨将降温，但因本土疫情、俄乌战争造成更大经济衝击，自然就会斟酌升息。

事实上，相较于先前，央行摆明要透过升息抑制通膨，近期态度已出现软化。央行总裁杨金龙12日在立院答询时，被问到会否跟进美国升息时，除说不需要跟美国一样，也说「升息只是选项之一」，这话早有弦外之音。

央行其实很清楚，升息对通膨的打击是心理层面的，然以全球能源、粮食暴涨，让新台币维持强势，抑制进口物价涨幅，恐怕比多升几次息来得有用，于是乎央行这两个月，几乎都在匯市阻贬，就是怕有输入型通膨。

尷尬的却是，当Fed强势升息，全球资金抢着回流美国，美元指数创高时，新台币就只有贬多贬少。换言之，眼前最麻烦的是，如何抑制这些资金流出，因为只要资金不外逃，新台币别贬那么重，物价才不至于失控。

这就像连环套般，美国升息，问题不是台湾要不要照跟，而是不能让新台币太弱，此时不升息，新台币就会更弱。然而，升息就真能留住热钱吗？要升几码才留得住？不只央行没有答案，这代价恐也无人能承担。