Fed三年估缩表2.5兆美元

联准会（Fed）6月将启动缩表，纽约联准银行周二发表报告指出，未来三年估计总共将缩表2.5兆美元。纽约联准银行同时警告，若殖利率上扬过快，债券价格急跌，Fed明年可能会出现3,000亿美元的帐面持债亏损。

疫情爆发后为了刺激经济，Fed实施购买公债与房屋抵押贷款证券（MAS）的量化宽松措施，资产负债表膨胀至近9兆美元。鉴于经济復甦、通膨飙涨，Fed今年启动升息循环，并决定6月开始缩表。

纽约联准银行发布报告指出，2025年中时Fed的资产负债表估计将剩约5.9兆美元，三年总共缩表约2.5兆美元，平均每月缩减800亿美元。报告认为，考量维持适当的储备水位，Fed在2025年中就会停止缩表。

缩减的标的以公债为主，纽约联准银行预估，Fed目前MAS持有水位约2.7兆美元，到2025年持有部位料将与该水位差不多，2030年时MAS的部位也仍有约1兆美元。

报告同时警告在利率上扬之际进行缩表的风险。Fed拉升短期市场利率的其中一项工具是调高付给银行提存在Fed的存款准备金利率，此一升息工具将会增加Fed的支出。

此外，Fed进行缩表代表持有的公债与MAS减少，意即可收取的债券利息收入缩水。

Fed庞大的资产部位甚至可能出现帐面亏损。纽约联准银行表示，根据3月的访调，市场预估2024年底联邦基金利率将升抵2.625％，之后估计将回落至2.25％。

报告指出，随殖利率上扬，代表债券价格下跌，Fed明年时持债部位可能出现3,000亿美元的帐面亏损，若联邦基金利率较3月访调高出一个百分点，Fed帐面未实现亏损金额可能扩大至8,000亿美元。

前Fed官员、现为银行政策研究所首席经济学家尼尔森（Bill Nelson）上个月指出，Fed今年第一季帐面已出现约5,000亿美元的未实现亏损。