产经解析－陆经济成长能否续航 政策力道成关键

综观目前中国市场状况，我们相信有三大迹象，可望成为中国市场转机。第一，中国政府仍有强烈意愿达成经济成长目标。其次，中国政府将会及时推出力道充足的因应政策。最后，政府将尽快控制疫情，让经济活动能快速復甦。

首先，中国政府仍有达成经济成长目标的强烈意愿。有鑑于去年中国科技、补教与房地产等市场发展过热，中国政府出手整顿，导致许多人认为政府不再以经济成长为政策目标。联博认为，儘管中国的政策目标不再只侧重经济，而採多管齐下，但经济成长仍扮演相当重要的角色，3月设下的成长率目标即是一例。

为了激励地方政府，中国料将维持经济成长目标。今年4月份，中国政府释出积极稳定经济成长的讯息，亦指出国内经济面临考验，誓言要增强政策调节力道，力拚实现全年经济社会发展预期目标，并且计画增加政策工具的使用。其次，中国政府将会及时推出力道充足的因应政策。中国过往在这方面的成效不俗。以全球金融危机为例，当时中国政府为了因应出口跌势，曾祭出金额高达4兆元人民币的刺激方案。影响所及，在营建产业的带动下，GDP迅速强劲反弹。

现阶段环境预测尚不需要如此大规模的因应措施，但仍有待政府採取行动。此波疫情爆发前，联博预估政府的消费与投资支出成长率将高于2020～2021年平均，且家庭消费成长率预计回升至疫前水准。如今出现疫情与封城利空，家庭消费前景已经转淡，因此联博认为经济需要更多财政措施的挹注。也因如此，中国政府近期均强调加码基础建设支出的必要。

除了财政政策外，货币政策也是中国政府可搭配的政策工具之一。目前货币与信贷政策环境已经宽松，但联博认为未来有进一步宽松的空间。中国人民银行的一大目标在于维持信贷适当成长，且目前有几项政策工具可用，例如政策利率可能进一步调降0.10％。

然而，降息有衝击资金流量与匯率的顾虑，因此执行面可能受限。人民币近期有贬值压力，原因包括：贸易加权美元指数加速走升；疫情衝击出口；人民币贬值预期升温。儘管人民币短期仍有贬值压力，但跌幅预计不大且为期不久。中国人行可能会静待货币市场出现适合的时间点，再出手刺激信贷需求。

联博认为，中国也可能调降金融机构存款准备金率，但调降空间料将不会太大。地方住房市场方面，预计利多措施仍会延续，例如松绑买房限制、降低房贷利率与首付比例等，藉此稳定房市，而不会产生炒房机会。第三，政府将儘快控制疫情，让经济活动儘快强劲復甦。中国若要达成经济成长率目标，政府必须尽快控制疫情。因此须持续关注疫情演变与经济表现，尤其中国第二季经济数据表现。倘若第二季经济成长率欠佳，则政府势必有必要加码刺激政策。除了包括旨在激励需求的措施之外，亦可能纾困获利与收入缩水的企业与家庭。整体而言，中国经济现阶段风险犹存，但官方仍有释出货币与财政政策的空间，可望带动中国復甦力道。