非投资级债 殖利率上看7.5％

近期受通膨压力及美国升息所影响，公债殖利率快速上弹，更高过S&P 500股利率，信用债投资吸引力大增，且一定幅度修正后，违约率仍偏低，投资机构逢低承接有利可图的债券资产，虽然市场震盪尚未结束，但以长期投资角度考量，有利分散布局非投资等级债基金。

瀚亚全球非投资等级债券基金经理人周晓兰表示，美国10年期公债殖利率一度触及3％，引发风险性资产修正，从收益率角度来看，公债债息相对于股票更具竞争力，但波动又较低，即便是BB级债券最差殖利率也达6％，高于S&P500指数的盈余殖利率5.4％。

台新策略优选总回报非投资等级债券基金经理人李怡慧指出，主要央行紧缩趋势不变，企业推迟买回日程及融资计画，但多数融资在去年已完成，今年债务到期压力不大。因殖利率上行，建议整体维持短天期配置，选定有赎回机会的债券获取赎回收益，并选择对公债敏感度低的债券。

债券年期愈短，违约掌握度愈高，面对的风险也相对低。李怡慧分析，提前买回的非投资等级债，投资一般全球非投资等级债券，可获得较高债券殖利率，但着重布局有机会提前买回标的，等于布局短存续期间的债券，承担的违约及不确定风险较低，大幅提升资产防御力。

券种选择上，看好营运计画健全且不易受央行政策及经济循环影响的大型企业，有助于提高买回操作机会及稳定性，产业看多化工及长期稳定金流的通讯。

周晓兰认为，短期全球通膨压力仍大，预料升息将持续，投资信用债将以存续期短、具通膨保护和受惠升息概念标的较有利。当前景气放缓、Fed加速紧缩，信用债利差或有扩大空间，殖利率有机会往7.5％靠近，失线市场震盪不变下，建议以长期投资角度，逐步介入非投资等级债相关基金。