工商社论》正确因应下半年经济景气转弱的趋势

由于去年（2021）景气相当火红，加上第一季出口连创新高，因此，各研究机构认为台湾经济成长可以延续去年的热络，保有傲人的表现。年初主计总处对今年（2022）全年的经济成长率估计在4.42％左右；台湾经济研究院预估为4.1％；中央银行、中华经济研究院、中央研究院则稍嫌保守一点，分别估为4.05％、3.97％、3.85％。

但随着俄乌战争的开打，石油、天然气及大宗物资的飙涨，引发了通膨的攀升，促使各国进入升息循环，加上中国大陆的封城与台湾疫情的大幅升温，景气有转弱的迹象。央行杨金龙总裁率先发出警语，认为今年台湾经济成长要保4（维繫4％的成长率）相当困难。我们也认为下半年的变数一一浮现，台湾下半年的景气表现不容乐观。主要的变数及背后的影响分析如下：

第一，由于俄乌战事的爆发，石油、天然气，以及不少原物料价格大涨，使原本蠢蠢欲动的通膨，大举爆发。最近美国通膨率持续在8％以上，欧元区超过6％，台湾也破了3％的大关。通膨影响所及，各国纷纷进入升息循环，美国联准会除了之前二次的1码、2码上涨之外，预计6、7月还要分别上涨2码，同时，后面三次的会议也可能升息。因此，保守估计美国今年的利率会落在2.25％～2.5％左右。在国际资金连动之下，央行也开始升息。

第二，各国经济成长率的下修，势将影响台湾的出口。除了通膨，引发的升息可能导致经济下滑之外，俄乌战争引发的供应链断链，也使得各主要国家下修今年的经济成长率。例如美国联准会已主动将今年的成长率由4％下修至2.8％，与之同时，美国今年第一季的成长率已下滑至-1.4％。欧洲本身即为俄乌战事的核心地带，受创不可能太轻，因此，欧元区经济至少也会下修1至2个百分点。在美国、欧盟等地景气都面临下滑时，台湾以出口为导向的经济体，恐怕下半年在出口及整体经济上都会受影响。

第三，大陆的封城，重创台湾及全球的供应链。上海、昆山等地数次封城，已造成全球供应链的大乱。而昆山、苏州一带是台湾高科技电子业及若干制造业的重镇，上海更是台湾厂商出口至大陆的主要口岸。封城之下，台湾电子业厂商阵脚大乱，4月到6月的出口、营收不容乐观。再加上全球正处于解封的局面，对线上及相关的3C、云端、资安等产品需求减弱。最近传出苹果iPhone订单的下修销售量，将影响台湾下半年消费性电子产品的需求。

至于其他产业，包括电力机械设备、食品纺织及汽车产业，对未来六个月的景气，也都表示保守的看法。整体产业的景气已由过去的供给驱动，转为需求驱动，缺乏新增的订单，中下游厂商存货、拉货的意愿也相对降低。

第四，台湾疫情升温，可能导致内需的服务业与民间消费转趋疲弱。4月中旬开始，疫情指挥中心改变逻辑，由过去的清零转为与病毒共存的政策，但缺乏向民眾沟通逻辑转变的思维、策略调整的缓衝时间，以及策略转换背后的配套政策，以至于台湾防疫阵脚纷乱，确诊与死亡人数暴增，令民眾心惊胆跳，也重创了台湾的餐饮、住宿、旅游、观光及相关的服务业。由于去年出口、投资都是双位数，成长基期已高，因此，今年台湾的成长模式本来打算转变为以内需、投资驱动的成长。

但在疫情变调下，今年内需成长恐怕落空。民间消费在台湾GDP的占比高达45％至50％，一旦疲弱，将使台湾的GDP下修1个百分点以上，不容轻忽。

在今年下半年经济成长可能转弱之际，政府也必须要有万全的准备，来因应经济成长的大幅下修。除了做好配套，鼓励民眾及年长者快速施打第三剂疫苗，提高疫苗的覆盖率，避免重症、死亡瘫痪台湾的医疗体系，以及商业活动之外；政府对服务业的纾困及振兴方案，也应该加速预做规划，以挽救内需的大幅滑落。其次，政府的公共工程及公营事业的投资，也应加速规划执行，使公共投资可以维繫景气。另外，央行的升息策略，也应兼顾打击通膨，以及维持经济成长的力道，避免升息太猛，加速景气的下滑。