操盘心法－FOMC后短暂无风期 市场有望迎来反弹

总经与市场分析：

近期美国公布通膨数据，美国5月CPI高于市场预期，年增率8.6％突破3月高点、创1981年12月以来最高，且6月至今零售汽油价格已涨破每加仑5美元，零售汽柴油年增率皆在60％以上，若情况没改变，6月CPI年增率也将在8％以上。5月核心CPI同样高于预期，年增率虽连续第二个月下滑，但月增率看不出任何改善，自去年10月以来8个月份的核心CPI仅3月的月增率低于0.5％，其余7个月份都在0.5％以上，核心CPI年增率的下滑大多只是基期因素导致。

美国5月PPI年增率由10.9％略减至10.8％，核心PPI年增率由8.6％下滑至8.3％，但以月增率来看，PPI月增率由0.4％上升至0.8％，核心PPI月增率由0.2％上升至0.5％，显示PPI年增率的下滑主要也由基期因素导致，高通膨问题依旧没有获得解决，联准会货币政策紧缩步调仍没有放慢的理由。

台股投资方向：

美国5月CPI高于市场预期，通膨压力未减，十年期公债殖利率再创高，加上投机资金指标虚拟货币快速下跌，美股四大指数皆破前波低点，科技股成为重灾区。回到台股，加权指数随国际股市修正，仍力守在前波低点之上，然中长期均线下弯，并不利指数有太大幅度的弹升，维持区间震盪的机会较大，短线操作可参考6月14日下影线支撑是否有效。

总体面通膨问题陆续传导至终端需求，消费者开始降低非必需品的购买，美国大型零售商在法说纷纷发出库存过高的警报，库存调整已成为进行式也左右未来1～2季度台股行情表现。以电子产业角度来看，疫情红利的退烧，消费性电子包括手机、NB、TV暂时步入寒冬，与商用连接度高的网通、工业电脑、伺服器则是缺料缓解业绩表现相对突出。

以目前库存调整的传导来看，二线厂已首当其衝，后续观察一线大厂是否受到影响进一步下修获利预估，届时整体产业的调整脚步可望大致来到高峰。统计过往调整周期约需二～三个季度，若以基期角度来判断，预估明年上半年有机会舒缓，而股价则多在前一个季度出现打底止稳。选股部分，FOMC过后资本市场将迎来短暂无风期，如利率决策点阵图全年升息幅度与先前指引相去不远，就有望策动较为显着的反弹，不过电子股能见度依旧不佳，股价弹升后仍宜减码持盈保泰。

生技类股向来为震盪中资金避风港，CDMO（委托开发暨制造服务）已成产业趋势，研究机构Frost＆ Sullivan估全球产值至2025年将达1,066亿美元，复合年增率14％，国内相关个股保瑞、益得、台康生等可持续留意。