A股慢牛重现 9月走稳可期

金融界21日报导，大陆券商龙头中信证券最新报告指出，2022年以来A股被突如其来的内外「黑天鹅」事件衝击，市场出现了极度悲观情绪的集中宣泄并严重超跌。随着疫情逐渐稳定，多项支持经济的政策陆续推出，认为年内行情可分为情绪平復、估值修復、估值切换三个阶段，当前市场正处于第二阶段。

研报指出，第一阶段为5月的情绪平復期，行情由底部快速修復，体现为超跌反弹，復工復产主线领涨。第二阶段为6月至8月的估值修復期，稳增长政策在此时密集推出。

以货币政策来说，将维持宽松格局，预期第三季贷款市场报价利率（LPR）还有下调空间；财政政策部分，预期专项债额度6月发行完毕后，下半年可能继续扩大发行，加上增发的特别国债额度，都将为稳增长挹注动能。第二阶段行情在稳增长政策集中收效，政策合力推升基本面预期快速修復驱动。半年报业绩分化和科创板解禁高峰影响，重点关注成长制造、消费、医药领域。

第三阶段为9月至第四季的估值切换期，随着盈利快速恢復和外部压力缓解，行情步入平稳期。首先是美元紧缩节奏有望放缓，外贸环境有望改善。其次为行情步入平稳期，市场回归基本面驱动，除了基建、地产领域，以及「专精特新」的新能源、新材料、太阳能、风电设备等相关领域表现可期。

研报还指出，私募、外资及险资是下半年机构增量资金主要来源，也是稳定A股的主要力量。以险资来说，目前持仓水位处于歷史低点，下半年或重启加仓恢復至歷史均值水准，对应约有人民币1,000亿元净流入。