增值兼抗震 钱进非投资级债

年初以来金融市场震盪加剧，非投资级债表现受压抑，但联准会（Fed）升息3码风险已多数反应，且全球景气尚无反转疑虑，非投资级债违约率仍在歷史低点，经一波回檔后收益优势更凸显，殖利率近8.5％，其中优先顺位非投资级债防御力更佳，更具收益与风险投资优势。

群益全球优先顺位非投资级债券基金经理人徐建华指出，经济数据仍多属正面，非投资级债利差并未明显扩大，根据摩根大通最新数据显示，仍远低于美国经济衰退期平均，研判经济陷入衰退风险仍小，且企业营运状况尚佳，非投资级债券违约率持保持在歷史低点附近。

此外，非投资级债企业杠杆率持续下滑，并处在歷史相对低位，企业资产负债表保持健康下，违约率可望维持在低檔水准，信用风险有限，仍有助非投资级债后市表现。

台新优先顺位资产抵押高收益债券基金经理人李怡慧表示，高利率环境使体质不佳企业承压，不利低评级债券，但经济走缓使公司债面临风险溢价扩大，创造未来一年正报酬潜力进场时机。根据歷史经验，2014年及2015年Fed缓步升息、2017年升息期间皆逆势上涨，主要是与景气连动性高，且具较高殖利率优势，震盪时鼓励逢低承接。

后市须持续留意美国经济是否能走向软着陆、俄原油出口两大关键因素，预估年底美债殖利率在3.25％，利率风险已大幅降低。建议配置优先担保债，因优先顺位加上资产担保，防止违约风险的影响，操作上锁定具充足流动性，且商业模式稳健企业。

徐建华认为，优先顺位非投资级债因高息收与低存续期，相对具备配置优势，利率上升环境防御力高，有助兼顾报酬与风险，且发债产业多元，更能与一般非投资级债互补，有助兼顾波动管理及收益需求，产业留意基础工业、资本财与交通运输等相关。