花旗环球喊卖长荣 双重降评…「买进」砍至「卖出」 目标价70元 创外资圈新低

长荣、阳明才遭金控旗下研究机构降评，外资旋即下重手，花旗环球证券直接双重降评长荣，投资评等由「买进」砍至「卖出」，推测合理股价70元，写下外资圈看长荣新低目标价纪录；至于阳明虽维持「买进」，推测合理股价也仅116元。

长荣、阳明股价过去几个交易日猛烈回檔，同时深陷百元关卡保卫战，23日续跌、失守三位数股价。值得留意的是，外资圈对台股航运族群研究以长荣为主，原本只有美银证券持保守观点，多家外资都持正向看法，但花旗环球现在大转弯，股价预期不仅由160元大砍至70元，更只有美银赋予140元股价预期的一半。

花旗环球证券指出，为期两年的航运大多头周期可能在第三季触顶反转，随着塞港程度缓解，以及航班供应可望在2023年首季增加，将会降低急单运输需求，同时，考虑到2023年需求可能衰退风险，决定以保守的股价净值比来重新评价研究范围中的亚洲航运股。

就在新的航班运力将在2023～2024年陆续报到之际，花旗环球示警，持续高涨的通膨压力恐会压抑消费者需求，且回顾2007～2008年与2011～2013年两度由成本推动的通膨经验，之后都伴随航运需求疲弱状况。

花旗环球认为，长荣订单与船队比率（orderbook-to-fleet）为42％，全球前十大航商中第二高，相比起中远海运的20％、阳明的7％而言，意味长荣的资本支出更为固定，要是运价下降幅度比预期大，长荣自由现金流可能受到的压缩波动将会最高。

外资估算，长荣2022年每股纯益将来到54.43元高峰，但接下来将面临产业景气反转与总体经济压力的考验，2023年每股纯益降至38.7元、大减近三成，2024年再较2023年大幅衰退64％，每股纯益低至14.05元。

美银证券则持续保守看待长荣后市，并认为，长荣的季获利已经趋近顶峰，在全球宏观经济放缓与新供应加入的风险中，运价亦可能再下滑，判断长荣的报酬风险比不具吸引力，维持「劣于大盘」投资评等。