通膨与物价的悖论

2000年1.66瑞郎（瑞士法郎）兑换一美元，2005年1.25瑞郎兑换一美元，2011年又升值，0.88瑞郎即可兑换一美元。冰岛2005年62.9克朗兑换一美元，2008年金融海啸之后大幅贬值，2011年116.1克朗才能兑换一美元。

■联合国自1965年起推动购买力平价（PPP）的国际比较计画（ICP），授权世界银行编算，每六年办一次，透过各国调查一篮子清单约420项商品价格，据此算出各国的PPP，2011年有199国参与，2017年有176国参与。

「长期高通膨的国家，其物价水准必高于低通膨国家」，这话听似合理，事实不然。

以日本为例，1980年代日本通膨率平均2.5％，台湾4.6％，台湾涨得比较多，1990年代日本1.2％，台湾2.9％，台湾依旧涨得多，2000年以来日本物价不涨反跌，通缩阴影挥之不去，40年之久日本涨得少，台湾涨得多，按理说台湾物价应该比日本高才是，然而情况刚好相反。

依世界银行所编的相对价格指数（price level index），2004年日本物价高居全球第十，台湾落居48，2011年日本名列第七，台湾退至106，日本更贵，而台湾更便宜了。

日本物价仍比台湾贵

到了2017年，情况依旧，日本相对价格指数是140.9，而台湾是77.5，日本物价水准几乎是台湾的两倍。

何以40多年来通膨率一直远低于台湾的日本，物价反而比台湾贵了一倍？原因虽多，惟匯率应是关键，长期以来日本通膨率虽低，但匯率变化却大，1970年日圆兑美元匯率为360，1980年226，1990年144，2011年更升至79，日圆长期升值正是让日本成为高物价国家的原因。

许多人也许还是不明白，匯率升值怎么会让一国变成高物价国家？试想，日圆最近贬到135，你会不会比较想去日本旅游？应该会，因为对我们而言，日本的东西变便宜了。相反的，日圆若升值至79，你便不会想去日本了，因为日本物价变贵了。

PPP应除以匯率因素

世银用类似概念，编出相对价格指数，首先世银要进行一次世界物价调查，算出在美国花一美元买的东西，在日本要花多少日圆，在台湾要花多少台币，此即购买力平价（PPP）。根据2011年的调查，日本的PPP是107.4，台湾的PPP是15.1，除以同一年的匯率，日本相对价格指数134.6，而台湾是51.2。

为何PPP除以匯率可以衡量各国物价水平？因为匯率代表观光客于外匯市场一美元所能换到的钱，而PPP代表在商品市场买一美元商品所花费的钱，2011年日本名列世界第七贵，就是因为一美元只能换得79日圆，而买价值一美元的东西却要花上107.4日圆，如此当然是贵得很，相反的，2011年观光客到台湾每一美元可换到29.4元台币，而买价值一美元的东西却只需花15.1台币，如此岂不便宜？

高通膨≠高物价

2017年的情况差不多也是如此，日本继续贵，台湾继续便宜，总的来说，影响一国物价水准有两个因素，一是通膨率，一是匯率，而往往匯率又更为关键。

瑞士高物价举世闻名，2011年其物价水准居世界第一，然而瑞士通膨率很少超过1％，通膨率如此低，何以物价这么贵？自然是瑞郎升值所致。此外，2005年物价居世界之首的冰岛，2011年滑落至第16，同样也是匯率贬值使然，事实上，2006～2011年冰岛平均每年通膨率7.6％，这说明高通膨率虽会推升物价，但被匯率因素中和之后，有可能颠覆我们的想法。