衝投报率 美退休基金借钱投资

外媒报导，去年美国为公共退休基金发债的州、郡、市政府等地方政府超过100个，是歷年最高纪录的两倍。去年美国公共退休基金的发债总额将近130亿美元，高过前五年总和。

以规模2千亿美元的德州教师退休基金为例，2019年开始採取杠杆策略后，两年内让投资报酬增加1.43％，因为该基金得以缩减股市曝险部位，同时达到目标投报率。

德州教师退休基金投资长奥比（Jase Auby）表示：「谨慎规划的杠杆策略有助平衡投资组合，降低投资组合对股市依赖度。」

全美最大的加州公务人员退休基金（Calpers）规模约4,400亿美元，也在去年底通过董事会表决，将自今年7月开始发债，预计发债募资比重将达5％。内情人士透露，该基金将採取类似德州教师退休基金的杠杆策略，将股票投资比重减少2个百分点，债券投资比重增加7个百分点，藉此达到目标投报率6.8％。

加州公务人员退休基金投资主管刚恩（Sterling Gunn）表示：「採取杠杆策略能让我们稍稍减少股市曝险部位，增加固定收益商品市场的曝险部位。」

回顾四年前美国前五大退休基金无一发债募资，可见向来作风保守的退休基金为了提高投报率不得不改变策略。今年第一季美国公共退休基金投报率中间值在负4％。

RSM会计师事务所经济学家布鲁苏拉斯（Joseph Brusuelas）表示：「有些公共退休基金开始效法对冲基金的做法。」

但若市场表现不如预期，杠杆策略将使公共退休基金承担庞大损失，连带波及地方政府及一般市民，因为地方政府须设法填补公共退休基金的资金缺口，可能被迫删减其他公共支出或增税。