学者观点－美中货币战硝烟依旧瀰漫

进一步言之，人民币匯价包括「在岸价CNY）」、「离岸价CNH」及「中间价」三种，也是中国大陆独特的匯率制度。其中，「在岸价」为中国外匯交易中心每日对外公布当日人民币兑换美元、欧元、日圆及港币的中间价，人行为主要参与者，其匯率政策影响举足轻重。现行交易规定「在岸价」的日内波幅不能超过中间价的上下2％。「离岸价」为中国以外可经营人民币放款业务的市场，最主要的离岸市场在香港，还包括伦敦、新加坡等金融中心。换言之，其匯价变动受国际因素影响大，但较能反映市场对人民币的供需。

又因离岸人民币交易量远小于在岸人民币，其匯价波动也受到「在岸价」影响，通常会高于在岸价格。当两者利差过大时，易出现离岸和在岸市场的套利交易，二者最终向「中间价」收敛。

「中间价」制度源于2005年7月，人行宣布启动人民币匯率形成机制改革。至于人民币中间价如何计算，则歷经多年的调整，2015年「811匯改」期间，人行再度优化人民币匯率中间价形成机制，增加透明度，宣布人民币匯率中间价将参考多家商业银行的报价。2016年2月，人行明确人民币匯率「中间价」将参考前一交易日收盘价和一篮子货币的隔夜匯率变动，再进行加权平均。2017年5月，人行又将「逆周期因子」引入人民币匯率「中间价」定价模型，但2020年10月又取消此因子，人民币匯率「中间价」重回2016年所制定的方式。据悉，人行调整人民币「中间价」的计算方法，其背后实有避免人民币扩大贬值和资本外流，及防止经济硬着陆的意图。准此以观，美方直指人行以「中间价」影响匯率，其实也不无道理。

匯率对一国之国际贸易影响甚鉅，尤其是大国更用以作为国家对外的战略「武器」。在美中已陷入无可迴避的「修昔底德陷阱（Thucydides's Trap）」下，两国政经博弈自然难以停止。君不见，除贸易战、科技战外，金融战更是剑拔弩张。中国大陆自1989至1994年间，几乎每年都被美国评为「匯率操纵国」，直至2019年8月5日，时值美中贸易战，在人民币贬「破7」后，美国以重大违规和匯率操纵，25年来首次把中国大陆列为「匯率操纵国」，恐是司马昭之心。

然中方也非省油的灯，在贸易战开打后，即加速「去美元化」脚步，如人民币国际化及数位人民币（E-CNY）推动。因为，一旦人民币崛起，将降低美元优势，美国的金融地位也可能岌岌可危。俄乌战争引爆后，更为人民币提供突破的契机。除此，在美国通膨狂飙下，联准会进入升息循环，迫使美元强升，不仅日圆、台币及韩元等亚币重贬；中国大陆在疫情反弹，实施「清零政策」下，经济下行明显，也因而放大人民币贬值压力，更让美方见缝插针。

有道是，「观今宜鑑古」，英镑成为19及20世纪初最强的国际货币无庸置疑，但后被美元取代、欧元因欧盟横空出世、人民币顺势崛起，可谓各雄霸一方。歷史上没有永远的强国，也无永远称霸的货币；究竟，未来谁主浮沉，还是美元，欧元，人民币三足鼎立，有待见证。