中美利差扩大 外资热钱急撤

随着中美经济周期和货币政策分化，2022年以来中美利差快速收敛甚至倒挂，美债吸引力增强。陆媒统计，光是2022年2月～5月短短四个月时间，大陆证券投资项下跨境资金净流出累计超过千亿美元，其撤离速度之快、规模之大相当惊人。

大陆官媒经济日报报导，2022年以来，大陆外匯市场遇到了国际国内诸多挑战。其中，外资减持人民币债券现象引发市场关注。据中央结算公司资料，截至2022年1月末，外资已连续38个月增持人民币债券。而进入2月份后，部分外资开始连续减持人民币债券，引发了部分市场人士的担忧。

报导点出，2月～5月短短四个月时间，证券投资项下跨境资金净流出累计超过千亿美元，而外资减持境内人民币债券资产，也是对大陆扩大开放与防范风险的一次考试。

外资之所以快速撤出，主要是受中美货币政策分化，中美利差快速收敛甚至倒挂影响。另一方面，人民币兑美元匯价自2月底以来一路下跌，以2月28日人民币兑美元中间价6.3222元，到7月18日中间价报6.7447元来看，累计跌幅已达6.26％。

21世纪经济报导稍早引述中银证券全球首席经济学家管涛分析，儘管外资对人民币债券持仓进行调整，但整体衝击有限。管涛分析，到2022年5月底，外资人民币债券持有占比2.63％，较1月底回落0.39个百分点。这次外资减持的主力品种是国债、政策性银行债和同业存单，外资分别卖出人民币（下同）1,434亿、1,836亿和299亿元，贡献了总降幅的34.9％、44.7％和7.3％。但相关市场均保持了平稳运行，外资减持的衝击有限。

管涛表示，人民币匯率双向波动增强，在全球范围表现相对稳健。截至2022年7月12日，美元指数受美国联准会货币政策紧缩等因素影响大幅上涨13％，主要非美货币普遍承压贬值。

管涛指出，人民币兑美元在岸价贬值5.4％至6.7345元，贬值幅度显着低于欧元（11.9％）、日元（16.1％）、英镑（12.6％）；CFETS人民币匯率指数小幅上涨1.6％，保持基本稳定。管涛说，第二季以来人民币匯率呈现先贬后升的双向波动，在岸价日均波动幅度创歷史新高，弹性显着增强，试图为人民币走贬提出另种解读。