纺织双雄各拥利多 法人押宝

纺织双雄儒鸿（1476）、聚阳（1477）公布上半年财报，缴出优于预期的成绩单，内外资券商认为，通膨对于高端运动品牌影响有限，加上匯兑收益、下半年订单量价增加、股价已先行修正等利好因素，看好纺织双雄旺季效应。

儒鸿、聚阳5日股价连袂大涨，终场涨幅分别达7.18％、6.91％，收在448元、162.5元，聚阳更突破季线，短中期均线走强。

观察三大法人动向，外资买超儒鸿622张，投信买超95张，自营商卖超122张，合计买超595张。在聚阳部分，外资买超562张，投信买超592张，自营商卖超260张，合计买超894张，法人买盘有升温趋势。

针对儒鸿，外资券商摩根大通分析，有三大原因带动业绩优于预期，一是利润率改善：第二季营业利润率为20.6％，略高于市场预期的20％，主要受惠匯率、产品价格上涨和杠杆作用支持。

在客户的优质产品策略下，布料使用的增加，也有利其产品组合；其次是匯兑收益；三是较低的外包率。

摩根大通认为，由于库存增加，欧美市场于疫后重新开放，支出转向休閒及服务类，对下半年服装和鞋类订单持谨慎态度，但儒鸿运动休閒产品比重较高应更具弹性。

在聚阳部分，本土大型投顾认为，Q3营收有望高个位数年增，Q4美系客户订单转佳，因外出服订单转强抵销居家服饰订单减少、日系客户订单亦有转佳趋势，整体需求出现回温，持续看好纺织类股。

国票投顾也认为，儒鸿、聚阳第三季订单大致顶定，加上均有持续优化产品结构动作，单季营运估应能维持高水准。

不过由于短期油价攀升、高通膨，加上先前递延在途库存偏高，终端客户下单趋保守，近期Adidas、UA也纷纷下调财测，虽Lululemon、Nike对未来仍保持乐观也并未调降，但受大环境影响，第四季订单动能恐受波及。

在评价上，由于纺织双雄股价已反映部分利空，加上财报持续达成财测目标，虽短期产业仍有杂音，包括客户库存去化时间及终端消费力道是否能恢復，但市场评价已经歷两个月修正，给予买进建议。