大摩：成衣OEM厂订单恐下滑

近期美国零售业巨头包括Target、Walmart、Kohl’s等百货，因通膨高涨影响民眾消费意愿，纷纷下修财测，并积极去化库存，成衣类销售减弱，大摩示警，明年上半年OEM订单能见度低。

外资券商摩根士丹利认为，这种想法风险很高，因为美国成衣销售的成长动能正在消退，零售商面临库存压力，可能导致OEM厂未来更多下行空间。

从美国零售商的财报及展望，可以看到成衣类别的压力，美国服装零售额正在减弱，Target指出，第二季成衣销售下降，低于公司预期的2.6％。

Walmart也指出，成衣销售进一步降价。Walmart继续将成衣类视为第三季度存在库存问题的类别，此外，还有其他日用品类别，如家居、电子产品、体育用品等库存待去化。

由于通货膨胀抑制了消费者支出，为中低收入客户带来压力，以中低收入户为主要客源的Kohl’s百货，下调了2022年全年销售展望。

大摩认为，即使到2023年上半年末，OEM厂订单可能还不是真正的底部。

由于2022年上半年基数甚高，尤其是成衣OEM厂（大摩研究的个股，成衣OEM厂2022年上半年营收平均年成长16％，而鞋类OEM厂的营收，平均年增长6％），由于品牌商及零售商在供应链及物流中断的情况下积极下订单，造成品牌商及零售商库存偏高问题。成衣OEM厂2023年上半年订单下滑的可能性大，大摩认为，成衣OEM厂订单能见度低。