外资：传产族群阅兵 3檔先避开

全球经济恐陷衰退疑云挥之不去，花旗环球证券高度关注传产次族群防御力，希望谋定而后动、拟出即便在全球衰退情况之下也能持久的投资策略，最看好内需消费族群后市，同时降评精华（1565）、美利达（9914）至「卖出」，降评巨大（9921）「中立」，建议优先避开。

花旗环球从过去几次经济衰退时期经验出发，发现隐形眼镜族群的抗震力道比市场想像来得要好，不过，各指标股多空分明，持续看好晶硕后市，但对精华前景更加保守，颇有族群内配对交易味道。其次，纺织与自行车族群受到景气衰退的影响都相当大，不可掉以轻心。

市场可能以为当经济前景有疑虑的时候，消费者会倾向戴眼镜，而缩减隐形眼镜的开支，不过，从过往经验看来恰好相反，花旗环球指出，隐形眼镜产业营收于2008～2009年经济衰退的时候，表现都比想像中强劲。虽然隐形眼镜算是消费必需品，比其他次族群更能抵挡经济衰退风险，然消费者在此期间更倾向购买「超值产品」，因此，一般隐形眼镜与价格更具竞争力的小品牌将更有优势。

台系隐形眼镜指标股中，花旗环球看好晶硕拥有成本优势，不仅有旺季助威，评价又低廉具备吸引力，给予「买进」投资评等。反观精华有市占流失风险，毛利率下滑的状况仍延续，花旗环球降评「卖出」，推测合理股价更砍到只有245元。

令人惊讶的是，在经济衰退环境中，一般人可能会以为自行车可节省通勤开支，是非必需消费品中最防御代表，实际结果却是自行车相关营收2008、2009年时下滑，显示无法幸免于消费力减退之外。考量整体消费力道不强，以及回补库存需求消退，花旗环球研判自行车2023年营收将减速，同步降评巨大与美利达。

纺织制鞋产业的营收在经济衰退时期，确实随之下滑，然细分来看，制鞋产业的表现又相对纺织股来得有防御性。