四利多齐聚 坠落天使债展翅

联准会（Fed）加大升息预期，风险性资产再遇逆风，非投资等级债今年大幅回檔，但也同时推高殖利率，据外资估计，美国非投资等级债殖利率已升至7.5％以上，违约率仅1.3％、明年仍将维持低檔，后市表现看俏，建议震盪逢低承接，锁定四大利多集结的「Fallen Angel（坠落天使）债」优先布局。

台新美国策略时机非投资等级债券基金经理人李怡慧表示，当债券由投资等级（BBB-以上）被降评至非投资等级，即称为坠落天使债，统计2005年至2021年10年期美债殖利率弹升逾1％期间，坠落天使债皆正报酬，且优于一般非投资级债，尤其目前拥四大利多，即预期通膨已来到高点、集中于BB债、景气进入趋缓期、潜在Rising Star（上升之星，由非投资级升评至投资级）达36家，后市表现可期。

群益全球优先顺位非投资级债券基金经理人徐建华指出，儘管市场波动风险仍须留意，但基本面佳、违约率低的非投资级债，高息收与低存续期的特性，仍有助吸引资金配置。根据摩根士丹利的统计，非投资级债企业利息保障倍数创新高，显示偿债能力改善，且企业杠杆比率迅速走降，意味企业营运稳定，将支持非投资级债延续反弹。

富兰克林证券投顾认为，美国通膨可能已触顶，及财报结果提振市场信心，各类债市自6月中以来表现强劲，非投资级债涨幅最突出，根据8月美银美林匯率与利率调查报告，近6成经理人认为通膨可能已见顶，但看法仍分歧，后市关注殖利率高峰变动。

李怡慧分析，经济走缓使公司债面临风险溢价扩大，却反而创造具正报酬潜力的进场时机，非投资等级债短期震盪，保持稳定心态，可趁低点危机入市，以获取息收及资本利得上涨，但应留意美国经济后续，及俄罗斯原油出口问题，做为逢低进场指标。