富兰克林：美平衡基金抗景气下行

美国8月通膨意外攀高促使联准会持续大幅度升息三码，创2008年以来最高水准，且利率点阵图释出未来仍将积极升息鹰派立场，衝击史坦普500指数下跌1.71％至6月底以来低点，美国两年期公债殖利率则是自2007年来首度突破4％，富兰克林坦伯顿稳定月收益基金经理人爱德华．波克认为，央行鹰派升息投资人聚焦风险，却忽略潜藏投资机会。

爱德华．波克表示，分析1954年来17次联准会升息循环，股市多半在初次升息后一段时间伴随强劲经济数据而有所表现，不过高通膨与快速升息环境下，启动升息后几个月股市多半表现不佳，而通膨触顶后股市则多有正向表现。就过去经验，成长动能放缓与通膨触顶易使联准会政策转向，即便目前多国央行鹰派论调，投资团队仍密切观察成长动能触底及联准会升息终点讯号，掌握政策转向宽松投资机会。

爱德华．波克表示，通膨虽然在俄乌衝突持续及所牵动的大宗商品衝击下仍具挑战，不过随着消费受到破坏、成长动能趋缓也将缓和通膨压力，而升息则减轻了负实质利率的现象，殖利率大幅攀升凸显债券资产的投资吸引力，企业财务体健康且债务负担较过去的经济循环更具可持续性，在经济衰退风险增温下，看好高品质企业债与政府债的表现机会。

就股市投资机会而言，爱德华．波克指出，虽然企业获利面临下修风险，不过美国市场具备相对健康消费者与企业资产负债表，仍具备价值与高品质的防御性标的，可望在景气下行中仍保有稳定获利、股利与现金流。

富兰克林证券投顾表示，就1970年来的7次景气循环分析，通膨对景气而言多数时候是落后指标，景气反转后升息通常停止、通膨则有可能仍继续上行一段时间，投资人面对瞬息万变的金融市场往往过度担忧风险而忽略机会，富兰克林坦伯顿稳定月收益基金今年来大幅减股加债，掌握殖利率大幅攀升后的债券收益机会，现阶段债券部位已略高于股权，配置侧重高品质的高债息标的，非投资级债逾3成、投资级与公债也有逾16％，股权则以具备价值与防御特性的高股利股票为配置核心，价值与防御型类股配置达3成以上，建议投资人不妨藉由灵活配置的美国平衡型基金，渡过景气下行的波动风险并掌握潜藏的投资机会。