陆港观盘－关注二十大会议进展与经济表现

这个星期中国最重要的事件就是二十大会议的进行，为期一周的会议要在周末落幕，开场的内容和会议进行中的细节，都是投资人关注的焦点。这一次会议一开始，还是强调「清零政策」的重要性，新冠疫情以来，清零派和共存派即是目前两大不同的防疫政策方向，而可能的封城和经济活动的暂停，也是最受投资人在意的重点，目前看来，清零仍然是面对疫情的主要路线。

另外，近一个月以来，美国对中国的科技战全面升级。日前美国商务部针对中国晶片发展提出的政策，不只是对高速运算、AI、半导体设备进行限制，更对美国籍民眾在中国企业从事半导体工作也要求申请核可，这也可能压制美籍华人在中资半导体公司的工作发展。

面对美国直接拉开竞争优势的策略，中国必须力求自主化。除了半导体之外，目前全球共同面对的能源短缺，以及未来可能发生的粮食问题，也都是这一次二十大提出的自主化要点。

这次会议开场，「安全」也成为聚焦的重心。过去几次经济发展都是大会中强调的中心任务。然而目前环境受到疫情和国际关系的不确定性升高，经济议题淡化，而人民安全的重要性上升。

整体来说，开场演讲仍维持过去几个月以来的一贯基调，中性而略为偏紧。然而也有托底和偏多的部分，如房地产政策，并未再提到房住不炒的论调，也是呼应之前对房市政策的宽松。

中国经济的走弱也是目前市场关注的焦点，受到疫情、封城、供应链议题，消费需求持续受到压抑，然而近日公布的数据似乎出现好转的迹象。9月份新增社会融资相较去年同期大幅成长，主要来自新增的银行信贷和表外融资增加。其中银行的信贷是受到企业贷款的需求而大幅推升，短中长期贷款数据同步改善。

虽然因为疫情压抑消费力道，房屋需求也还没有出现好转，新增居民贷款仍然下滑。惟展望接下来受到房市政策的托底，10月份的居民贷款需求有望改善，加上基建设备更新的新增贷款将在第四季开始投放，预期企业需求可以维持在高檔，预期第四季的社会融资年增率将可从第三季的负数翻正，对市场气氛和信心将带来提振的效果。

第三季以来，中国股市已大幅拉回，虽然经济偏弱、中美关系紧张、清零政策持续，然而股价和指数位置。都已回到低檔，在这个时点和位置，建议投资人不需再过度悲观。近期除了部分经济数据开始改善，时间正逢企业第三季财报公布，从一些已经先行预告的上市公司来看，新能源车及零组件类股中都有几家优于市场预期的公司，加上第四季市场有望进入打底整理的阶段，投资人可以寻找基本面表现突出的个股进行布局。