鹰调未停 资金再撤出3大债

美国最新公布之就业及通膨数据皆提高了市场对联准会持续升息的预期，债市在本周包括量价皆相对疲弱。根据最新统计显示，过去一周三大主要债市续呈净流出状态，包括投资级债、非投资级债及新兴市场债分别净流出63亿、12.2亿及23.1亿美元。

过去一周包括9月核心通膨以及表现强劲的就业市场，使市场预期年底联准会的升息政策应会维持鹰派，并担忧如此可能影响未来经济表现，而快速升息也使美国十年期公债殖利率过去一周正式突破4％关卡，今年以来已走升了251个基点，并使全球主要债市在过去一周几乎全线走跌，其中又以政府债券及通膨连结政府债券等跌幅较大，仅有美国非投资级债单周小幅收红。

安联四季丰收债券组合基金经理人许家豪表示，在包括通膨、升息及地缘政治等各式变数影响下，今年市场波动大，而反应市场情绪的指标之一的波动率指数年初至近期升幅已超过8成，并使多数金融资产表现不尽理想。

今年以来全球股债市大多表现逆风，但考量现阶段利率已来到相对高点，升息因素对债市的影响已来到相对较高位置，从此时间点往后看，反而可开始考虑逐步增加债券部位。

从近期联准会公布数据来看，当前通膨降幅仍低于预期，美国联邦基准利率预估会上调至4.5％至4.75％，升息终点则有机会落于明年首季。按照过往经验，在升息终点左右通常是加码债券的较佳时点，若以此推估，今年底到明年初或可开始布局。

许家豪指出，美国非投资级债企业偿债能力高、负债财务结构健康，加上非投资级债今年发行量较去年大减，或可带来一定支撑；在投资时建议可以包括较高评级的信用债组成美元收益复合资产，以多元分散进行配置。

富兰克林美盛全球多重策略基金经理人肯尼思·里奇表示，许多企业在疫情的封锁期间仍保有获利基础，预期投资级企业违约率可望维持在低水位。至于非投资级债的违约率虽然上升，预期不会像过去循环达到8～10％甚至更高，市场价格已过度反映可能的违约风险。