大立光潜望镜有利 内外资齐升评

台股跌势不止，内外资研究机构护航不松懈，瑞银证券最新把力道灌注在股王大立光上，看好苹果採用潜望镜头，带动镜头产业重启升级循环，大立光营业利益明年下半年转正成长，升评「买进」、推测合理股价2,300元，是法说会后第四家升评外资。

内外资研究机构对大立光前景保守延续了一段时间，却在法说会后出现转机，先有野村证券、中信投顾相继升评「买进」与「增加持股」，连已看空大立光三年以上的高盛证券，也接着将投资评等从「卖出」升为「中立」，再加上瑞银证券，相当于短短一周内出现四家内外资升评大立光，实为过去数年罕见情景。

瑞银证券台湾硬体科技研究部主管陈星嘉从产业基本面、大立光财务面与评价面，列出三大升评理由，首先，苹果在新一代的iPhone 15 Pro Max可能採用潜望镜设计，取代现有的望远镜头，这是苹果iPhone近年来最有感的相机升级，亦可视为重启镜头升级循环的重要一步。无论大立光将作为潜望镜解决方案的独家或主要供应商，都会是主要受惠对象。

其次，潜望镜解决方案的单位售价比现在的望远镜头高许多，大立光的营业利益将自明年下半年重新转为正成长。再者，大立光本益比歷史区间落在11倍～27倍间，若以明年每股税后纯益（EPS）估值为计算基础，现在本益比才13倍，评价面相当便宜。

陈星嘉进一步说明，大立光计画设立新工厂，明年第三季设备将进驻，预料此新设施将成为替苹果生产潜望镜的专用生产线。另一方面，潜望镜的採用机种也会从明年的iPhone 15 Pro Max，进一步扩大应用到2024年的iPhone 16 Pro Max与Pro机种。

巴黎证券给予大立光2,600元推测合理股价，比瑞银的2,300元更高，并看好大立光长线获利復甦动能强劲，现在的评价偏低。

巴黎证券认为，大立光美元部位较大，在目前的环境中，相对具防御性，加上现金殖利率具吸引力，以及客户组成稳健，比起其他智慧机镜头制造商，下檔空间相对有限。