升息时代 美国优质债稳中求胜

2022年市场环境相当特殊，升息循环、美债殖利率攀升，全球股市剧烈震盪，债券已经跌出黄金坑，加上美元强力升值，全球匯市兑换美元均下跌，也加重新兴市场偿债压力。法人分析，展望后市，经济景气依旧有疑虑，信用评等较低的公司偿债能力恐出现问题，如非投资等级债易受到景气变化影响，一旦景气变差，非投资等级债风险可能开始出现。

国泰美国优质债券基金经理人郑易芸表示，在不确定性极高的投资环境中，短期内投资人可先避开非投资等级债、新兴市场债券等高利差型债券。在浓厚的避险氛围下，资金更适合停泊在投资等级债，可为资产提供下檔保护，并选择安全且体质稳健的国家，如美国等成熟市场。但可以预见的是，市场波动加剧的情况短期恐无法改变，在债市投资难度相对较高的环境下，建议可藉由聚焦美国优质债券的基金来配置债市资产。

郑易芸表示，截至10月20日，彭博美国投资等级公司债指数收益率已达6.13％，创下13年新高，且过去三年美国投资等级债违约率为零，交易价格也跌破14年新低，正迎来过去少见的大修正行情。根据Morgan Stanley资料显示，今年债券平均价格跌破发行价100美元，近期已下跌到85美元附近，若无债券还本疑虑，价格最终将回到发行价，有机会赚取资本利得。

国泰投信指出，国泰美国优质债券基金由「美国康利」担任海外顾问，是拥有110年歷史全球资产管理公司，且精通投资等级债市场研究，丰富的实战经验有助于提升基金投资表现。基金聚焦在美国投资等级债，且必须取得两家国际信评机构的投资等级评等才予以认定为「美国优质债券」，基金初期模拟配置其信用评等比重分别为AAA有5.6％、AA有12.00％、A有25.69％、BBB达51.03％，现金比例约5.68％。

郑易芸分析，市场预期今年年底联准会可能放缓升息脚步，10至11月将是布局美国优质投资等级债的好机会，若将投资时间拉长远来看，彭博美国投资等级公司债指数40年间（1982年至2021年）平均每年报酬率达8.7％，歷经金融海啸、油价崩跌、升息循环、中美贸易战等重大利空事件后，该指数长期走势向上，显示美国投资等级债相当适合作为长期投资配置，有助于强化资产抵御波动的能力。