明年有杂音 乙盛成长有压

受到通膨影响，乙盛-KY（5243）今年营运受牵制，儘管第四季拜汽车产品出货稳定成长所赐，营收仍持续向上，但网云和消费产品的贡献仍不如年初预期，就连对明年营收的预期也偏保守，预估会较今年下修一些，惟透过产品结构优化，预期获利成长率仍可望优于营收成长率。

儘管大环境不佳，乙盛-KY今年第三季单季EPS 1.65元及前三季EPS 3.47元，都仍处于成长轨道上，就连毛利率的表现亦然，继第二季因部分产品终端消费出现疑虑，致客户拉货递迟，拖累毛利率下修至13.34％后，第三季已着手进行改善，并成功拉抬毛利率回升到14.79％，乙盛-KY表示，相关的管理措施在第四季仍会延续下去，预期对毛利率应有支撑效果。

事实上，乙盛-KY早从去年就着手展开产品组合的调整，乙盛-KY表示，今年「拉汽车、降消费」的调整方向不变，其中汽车产品已由今年首季的43.13％，提升至第二季的48.42％，虽然第三季占比下滑至43.23％，但仍维持在4成以上，相较于2020和2021年汽车产品的营收占比31％及33％，车用今年已提高10个百分点。相形之下，过去占比动辄超出4成的消费性产品，今年的占比仅落在28％至32％之间，则出现了明显的下修。

展望第四季，乙盛-KY表示，第四季营收预期仍会成长，主要成长动能来自于汽车产品，至于网云和消费性产品的表现相较于年初的预期，贡献均会出现下跌。

展望明年，乙盛-KY表示，排除匯率影响，和网云保守的预期，预估明年营收应会出现下修，营收下修的原因除了总体经济环境的不确定性提高外，终端消费市场疲弱，客户面临库存压力都有影响。

另就三大产品线明年的表现言之，乙盛-KY预期仅汽车产品因客户对未来展望仍属正向，再加上有扩厂效益，推估营运仍会持续向上，至于云网和消费性产品明年都会下滑，为因应网云明年市场走弱的态势，乙盛-KY表示，除会和既有客户做因应协调外，也会洽谈新客户，目前相关作业都在进行中，至于消费性产品部分，明年的不确定性仍高，再加上持续降低其占比的方向不变，据此推估，消费性产品明年营收仍会下滑。

除了车用产品外，新增的低轨卫星地面接收设备相关零件出货也在持续成长中，且今年仍可维持逐季成长的态势，明年亦有5至6成的成长力道，惟目前占比仍低，仅3～5％。