订单增温 瑞银喊买上银

工具机指标股升评美事又一桩，瑞银证券指出，工厂自动化产业订单将于上半年落底，紧接着迎来新一轮产业上升循环，最新将上银（2049）投资评等升至「买进」，推测合理股价近乎倍增、至360元，同时维持工具机股王亚德客-KY（1590）正向投资评等。

工具机族群2023年以来接连获得眾外资升评，包括大和资本、里昂、摩根大通、美银证券等，相继调高指标股预期。观察外资对亚德客-KY、上银的观点，主要看好亚德客-KY扮演产业復甦受惠第一棒，推测合理股价已来到1,320元，对照亚德客-KY股价表现，近期持续在高点附近整理，伺机突破；相对地，上银股价近期才从谷底反弹，有望吸引青睐低基期个股的抄底资金，延续补涨动能。

瑞银证券台股策略暨非科技产业分析师陈玟瑾认为，大陆的工厂自动化市场将自第二季起率先反弹，其他市场则将于下半年跟进，由过往经验来看，亚德客-KY、上银营收动能与工厂自动化工具机订单具高度正相关，本次产业循环转往正面发展，势将带动2023、2024年强劲订单表现。

回顾2022年第四季时，因大陆新冠肺炎再起，上银与亚德客-KY的生产与出货量皆受到负面影响，不过这些生产与出货的活动将在本季底回温，且双雄营收有相当高比重来自大陆一般工业领域，瑞银研判，因第二季向来是亚德客-KY的传统旺季，加上其气动元件库存水位健康，因此亚德客-KY营收回升的进度会比上银早。

上银部分，考虑到通路潜在库存调整，订单復甦约落在下半年，随工具机产业回归上升循环，订单将会持续加温，瑞银调升对上银2023、2024年获利预期，尤其值得注意的是，上银目前本益比20倍，约落在过去十年来评价最低谷，显然产业復甦循环尚未完全呈现在股价中，预期市场将进一步把2024年获利成长动能反映在股价上，因而看好还有上涨空间。