摩根大通：台积Q2营收估超预期

台积电股价22日上演復活大秀，摩根大通证券直指，台积电第二季营收动能将优于预期，季减幅度约5％～7％、小于先前估计，且2024年营运将全面回温，给予650元推测合理股价估值，与甫调升台积电股价预期的里昂证券共襄盛举，外资看台积电多头列车重新发动。

台股22日大涨1.59％，最大功臣非台积电莫属，国际资金单日大买台积电2.9万张，为农历年以来第二大买超量、仅次于开红盘当日的8万张，驱动股价单日大涨3.09％、终场收533元，初步脱离过去一个月来的狭幅震盪区间，同时激励指数收復15,700点关卡，台股面子、里子双丰收。

摩根大通证券台湾区研究部主管哈戈谷（Gokul Hariharan）指出，观察台积电客户近期的需求动能，可说忧喜参半。从正面角度来看，首先，台积电4与5奈米制程近期看到来自比特大陆与辉达（以电竞GPU为主）的需求向上空间；其次，受惠高通带动，射频（RF）收发器加速升级到6奈米制程，台积电6与7奈米制程2024年将迎来强劲反弹。

相对地，较不那么乐观的讯息包括：一、因为iPhone、iPad、Mac需求不振，苹果从农历年后进一步对台积电4奈米制程砍单；二、受制于智慧机与PC持续进行库存调整，其余大客户像是超微（AMD）、高通、联发科的短期需求都裹足不前。

通盘考量正面、负面消息后，摩根大通研判台积电第二季营收衰退幅度将比预期轻微。放眼下半年，摩根大通虽认为3奈米制程营收将放量，但提出对总体经济的担忧，恐会使整体半导体产业復甦变得较缓慢，所幸Android阵营智慧机开始清理库存，晶圆银行（wafer bank）的存货亦正在下滑，台积电5奈米制程下半年将受惠部分智慧机客户订单回温。

虽然里昂、摩根大通相继重申看多台积电，但从二者观点可以发现「同中存异」，里昂认为，台积电第二季产能利用率不见明显改善，对下半年復甦的期望度较高；摩根大通证券则是看好产能利用率第二季脱离泥淖，下半年反而得提防总体经济干扰产业復甦。惟好消息是，二家外资都认为台积电第三季营收可季增18％，且2024年挟3奈米制程放量，营收、获利将出现爆发性增长。