一端抗通膨，、一端稳金融…Fed走钢索的危险平衡

为展现抗通膨决心，Fed本周例会除了升息1码，还预告未来利率还可能进一步调升。然而在同时为了兼顾金融稳定，它继续透过贴现窗口狂撒钞，企图控制因硅谷银行倒闭造成的伤害。

Fed身负两大任务，分别是维持金融系统稳定与通膨在2％的目标。理论上，这两项工作性质虽然大不相同，但实际要切割却不容易。

举例来说，Fed调高利率，儘管有助经济与通膨降温，但藉由调高金融机构的借贷成本，却恐令体质不佳的银行倒闭或濒临失败、并进而引发民眾恐慌，对经济打击恐比外界预期更为严重。

Fed虽在这次例会上，选择继续升息遏制通膨的做法，不过，鲍尔在会后记者会上也坦承，硅谷银行造成的金融动盪，已让美国经济不确定性增大。

如果Fed这次能成功在抗通膨与银行危机中，找到平衡，金融业动盪也许能获得控制、通膨也能逐渐朝2％目标迈进，不过，它的作法也可能导致其他后果；若Fed预测错误，对可能是单一银行危机过度反应、并下调今年利率路径，将使金融环境再次变得宽松，导致它在对抗通膨这条路上走回头路。

另一个令人担忧的结果则是，金融系统比Fed预期更加孱弱，Fed选择继续升息只会让银行业更加脆弱。

美国以前就有过前车之鑑，与现在不同的是，当时Fed选择停止升息、更转而降息。例如1987年葛林斯潘担任Fed主席期间，曾有一段时间大举升息，结果美股崩盘，迫使他很快转而降息，结果通膨又窜高，Fed又必须加速升息，后来引发1990到1991年陷入衰退。

1998年也有类似的情况。为了因应长期资本公司对冲基金造成的混乱，葛林斯潘再度降息，等到他重新恢復升息时，网路泡沫已变得更大、演变成新的危机。