降息前行情混沌期 股债抢先布局

第一金投信表示，从过往经验显示，联准会升息结束至开始降息，一般歷时约三至六个月，金融市场在货币政策由紧缩过渡至宽松的阶段，通常会出现通膨仍处高檔、经济恐出现衰退的疑虑，联准会在3月升息1码，同时也将美国今年的GDP成长率下调0.1个百分点至0.4％，最近银行体系的危机事件，引发投资人对金融系统稳定性的担忧，银行危机若扩散，可能导致对家庭、企业、个人的放贷条件紧缩，这也是目前市场判断经济衰退与降息时机的拉锯考量。

根据资料统计，1984年至2018年美国联准会执行过六次的降息循环，从降息前三个月至降息后一年的股债市行情观察，降息前三个月投资级债券、标普500指数表现持稳分别上扬0.8％及0.9％；不过在那斯达克科技股、非投资级债券，由于市场风险意识升高，分别修正-4.7％及-0.3％。降息后一个月、三个月、六个月，至一年，随降息时间拉长，股债市走扬行情也随资金派对愈开愈旺，涨幅随之垫高，其中又以一年后的时间，各类资产都有高达1成以上的涨幅表现最为亮眼。

第一金投信研判，年中起联准会转向中性货币政策的机率高，至于降息的时间点到来前，市场受到政策不确定性影响，市场呈现较大的震盪，降息三个月之前较适合配置如风险承受度较低的投资级债券等，后续观察通膨、消费与失业等数据，一旦联准会由鹰转鸽，也有助于提振市场风险追逐情形，此时，包括非投资等级债券、科技股等标的，都可望受惠资金行情全面上扬，像是今年最有市场话题性的AI主题标的，受到现阶段行情混沌影响，若出现短期较大修正，正提供投资人分批建立投资部位好时机。