美非投等债 甜蜜买点浮现

3月在通膨降温不如预期、欧美区域银行爆发倒闭危机等事件拉扯下，美国非投资级债利差放大至5.16％，殖利率也再次趋近9％关卡，但投信法人表示，这波银行事件不致衍生至系统性风险，经济有机会软着陆，反而适度提供了中长期进场美国非投等债的布局机会。

PGIM美国全方位非投资等级债券基金产品经理叶家荣分析，目前美国非投资级债殖利率约8％以上，高于长期平均，即使短期面临市场逆风，高殖利率优势也可以支撑整体资产表现，根据统计数据，在殖利率8％以上进场投资一年、二年、三年的平均报酬率，分别为9.8％、19.5％及27.7％，全数明显优于长期平均的7.3％、15.4％及23.5％，投资人反而可趁市场修正适时布局，以掌握后市弹升契机。

叶家荣说明，货币政策的不确定影响短期美国非投资等级债的波动，不过在3月联准会鸽派指引之下，预料今年利率有机会见顶，即使后续持续升息，幅度也不会不如去年剧烈，除非未来联准会释出的升息幅度，比目前市场预期还要鹰派，否则对美债上行压力可望逐渐缓解，加上实体经济因消费动能强劲而可获得支撑，预期美国非投资级债利用利差再放宽幅度有限。

投信法人强调，正向的经济发展，避免美国走向衰退，软着陆的机率增加，因此与景气连动性高的美国非投资级债价格可望获得支撑。

目前美国非投资级债利差水准约400bps，落于过去歷史均值区间，中长期投资价值浮现，惟考量今年在高利率环境，短期企业获利仍有下修的可能性，若是后续利差进一步拓宽，则建议投资人可分批进场布局以掌握反弹机会。

富兰克林固定收益团队认为，联准会今年降息机率极低，期货市场目前反应联准会很快降息乃过度乐观，且随着近期公债殖利率已骤降，现阶段採取短存续期间策略可降低殖利率反弹对持债的衝击。

因应景气走缓或甚至可能衰退情境，看好高品质公债和投资级企业债的防御表现，非投资级债则须留意企业债息成本骤升、景气下滑不利经营的衝击，所幸美国企业财务体质已较过去危机时期扎实，藉由精选标的仍能找到好的投资机会。