期货ETF 作短不作长

台湾第一檔期货ETF于2015年上市，目前市场有多样商品可供选择。本篇拟先简介期货及期货ETF，并说明台湾期货ETF概况、投资风险与资讯揭露，让投资人更了解期货ETF商品内容。

期货是什么？

期货英文为Futures，为契约的一种，在期货市场上交易的都是「合约」。期货在合法集中市场进行交易，并由结算机构担保契约履行、承担违约风险。同时期货为标准化契约，关于商品标的、等级、数量、到期月份、最后交易日、交割方式等均已约定于标准化契约中。

期货设有保证金制度，交易前需先存入原始保证金，透过每日结算确保交易安全，若保证金帐户权益数小于未冲销部位所需维持保证金，期货商将发出追缴通知；若保证金帐户权益数大于原始保证金，交易人可选择提领超额部分的保证金。国际间关于期货约定的标的广泛，包含农产品、金属、能源、金融商品等。

期货ETF是什么？

指数股票型期货信托基金，简称期货ETF或期信ETF。期货ETF同样追踪、模拟、复制标的指数的报酬表现，指数成份标的为期货。期货ETF商品架构分为期货保证金与现金部位，基金以保证金买入与资产规模相当的期货契约，现金部位则进行现金管理并在一定额度内以货币市场工具等操作来为基金增益收入。（详见附图）

台湾期货ETF概况

及投资风险

目前有14檔期货ETF（包含杠反型），资产规模突破200亿元。追踪标的指数多元，包含石油、黄豆、美元、日圆、黄金、白银、铜等。为利投资人识别，原型期货ETF证券代号第六码为U，杠杆型为L，反向型为R，证券简称第一个字为期。

投资期货ETF除需注意如追踪误差风险、市场风险、流动性风险、集中度风险等外，也须注意期货转仓成本。因期货ETF需依照标的指数规则定期进行转仓，相对其他可能长期持有部位的ETF而言，期货ETF部位调整可能更加频繁。

若将近月期货转至其他月份，假设远月期货之价格大于近月期货价格即称为正价差Contango，若反之则为逆价差Backwardation，亦须注意正逆价差带来的影响。

也需注意期货ETF若追踪欧美市场标的，因以欧美市场期货契约计算净值，可能存在因时差造成风险。同时要留意期货与现货价格走势可能存在差异、表现不同。

一般来说，ETF市场机制，会使得次级市场市价贴近初级市场净值，惟许多期货ETF投资于国外期货，有发行受益权单位数的额度限制，当市场大幅波动如市场过热时，投资人对ETF需求远大于供给，主管机关核准追加新增募集额度前，可能使初级市场申购机制无法正常运作，造成持续大幅溢价。

投资人在折溢价幅度缩小至合理范围前，都应谨慎评估市场价格合理性，避免折溢价风险。

期货ETF资讯揭露

投资人可从证交所ETF专区、各家投信网站、基本市况报导网站、公开资讯观测站等获得相关资讯。提醒投资人不同期货ETF的组成、价格波动性等均不同，且因转仓成本等使其较适合短期交易，不适合长期持有，投资人购买前应谨慎评估自身财务规划与需求，并详阅公开说明书。（台湾证券交易所提供、吕淑美整理）