通膨骤降 Fed利率决策遇难题

素有「Fed传声筒」之称的华尔街日报记者蒂米罗斯（Nick Timiraos）28日撰文表示，美国联准会（Fed）在新的一年面临棘手难题，那就是通膨降温速度优于预期，意味实质利率可能已升至限制经济活动的水平。这代表Fed必须开始降息，问题在于降息时机与幅度。他预期，Fed本周例会可能宣告放弃紧缩立场，为未来几个月降息动作铺路。

Fed将于美东时间30～31日召开2024年首场例会，市场普遍预期利率将按兵不动。蒂米罗斯抱持相同看法，但他预期Fed将採取极具象徵意义的作为，也就是修改政策声明，删除「下一步倾向升息而非降息」的措辞。

从过去经验来看，Fed降息皆是为了因应经济活动急遽放缓。但这一次情况不同，美国经济持续展现韧性、到去年底为止仍稳健成长。Fed官员此次考量重点在于，如果不採取行动，在通膨持续回落的情况下，实际利率可能攀升并限制经济活动。

Fed将利率升至22年高点并计画维持在高檔一段时间，原因是官员预期通膨可能要数年时间才会降至他们设定的目标。但扣除波动性较大的食品与能源项目，2023年7月～12月核心CPI年增率为1.9％，远低于同年上半年的4％增幅，显示通膨迅速降温。

目前Fed官员在降息方面十分谨慎，因为他们不确定通膨降温是否持续下去，或经济能否持续扩张并对通膨带来部分支持。部分官员表态，他们希望尽一切努力，确保降息后不需再次升息。

曾担任Fed资深经济学家的耶鲁大学管理学院教授英格利希（William English）表示，由于美债殖利率下跌、美股大涨，经济活动与消费者支出可望获得提振，他预期Fed可能会等到今年5月后才会降息。Point72资产管理公司首席经济学家马基（Dean Maki）则认为，Fed可能要到6月才会降息，原因是美国今年经济成长与企业招聘皆优于预期。