陆港观盘－市场情绪阶段性修復 仍赖政策加力

春节八天大陆旅游出游4.74亿人次，年增34.3％，相较2019年同期增长19％，出游总花费人民币（下同）6,326.87亿元，年增47.3％，相较2019年同期增长7.7％，庞大出游人次带动总消费金额已超过疫情前水准。

但若换算人均出游花费，则只达到2019年的91％，復甦情况还不如2023年的十一长假（当时人均出游花费达到2019年的98％）。显示近期大陆苦于劳动市场压力、房价下跌等所得下降因素，人均消费力仍较疲弱。

为支持经济，中国人民银行2月5日起全面降准2码，并从去年12月已调降银行存款利率等，以降低银行资金成本。人行还进一步调降2月份贷款市场报价利率（LPR），1年期LPR 3.45％不变，5年期及以上LPR从3.95％下调25个基点，也将引导首套房贷利率的下限降至3.75％，旨在刺激新房销售。

但对于存量房贷来说，由于大陆存量房贷利率重新定价时点多设在每年1月，房贷族无法立即享受这次降息的效果，因此对居民消费的直接刺激效果相对有限。

短期内，在大陆消费復甦仍在磨底阶段的预期之下，市场资金持续青睐能受惠资产荒的高分红类股，以及对内需经济周期不敏感的科技类股。对于A股的高股息红利类股来说，其中较具代表性的如央企银行股利殖利率平均5％～6％、龙头收费道路企业股利殖利率3％～4％。相较之下，大陆10年期公债殖利率近期仍在2.4％～2.5％低檔区间波动，红利类股表现仍有支撑。

近期市场关注OpenAI最新发表的全新生成式AI模型Sora，该模型目前提供最多1分钟之文字转影像功能，预计将驱动资料中心频宽需求大幅提升。而大陆在全球AI伺服器相关光通讯模块产业具领导地位，持续受惠AI模型发展及AI晶片商辉达产品更新带动的销售及业绩增长。

陆股在春节后跌深反弹，但市场情绪要进一步稳定向好，须持续跟踪官方刺激政策的推出节奏，以及大陆经济何时能重新加速增长，股市行情才能由特定的主题性投资扩展至更广泛的全面上涨。