联准会早晚降息 法人：债市先卡位

美国通膨降温符合预期，全球债齐步走高，资金更持续流向债券ETF，因为不管何时降息，联准会早晚都会降息，即使没有降息，目前债息殖利率也吸睛，不论投资级债、非投资级债都有利可图。

富达指出，去年10月以来，风险性资产已持续走升一段时间，然而近期出现波动风险之可能性因素，例如通膨具黏性、地缘风险持续升温，央行货币政策倾向令股票与债券再度出现正相关，增加投资组合之风险；中期而言，因基本面稳固，目前对风险性资产维持正面观点，但短期涨幅已大，故调降股票投资评等至中性，信用债也是中性投资评等。

富兰克林坦伯顿固定收益团队认为，即便市场震盪，市场对非投资级债的需求强劲且初级发行市场状况良好，违约状况预期也将处于相对低檔且平均债券价格仍低于票面，殖利率高于8％，整体总报酬前景具吸引力。建议现阶段较偏好较高评等企业（例如BB级债），因为现今利差水准偏窄，低评级债相对较不具吸引力，产业方面则是偏好循环性产业、工业等，避开如电信、付费电视及零售等面临核心挑战的产业。

投资级债部分，中信优息投资级债经理人吕绍仪表示，美国4月通膨数据呈放缓态势，缓解近期市场对于通膨停滞的疑虑，且美国联准会主席鲍尔日前释出下一步行动不太可能是升息，提振市场对通膨改善的信心。短期仍为相对高利率环境，配置较高息收的投资等级债ETF，有望领到较好的息收，可再搭配长天期美债ETF，待未来正式启动降息循环之际，有机会迎来资本利得的空间。

不少法人现阶段建议布局美债ETF，主要原因除着眼兼具高息收与避险功能，降息后的资本利得空间可期待。据歷史资讯显示，美国20+年公债指数表现，在2006年、2018年最后一次升息至首次降息间，皆上涨11％左右；2007年、2019年首次降息至最后一次降息期间，分别上涨42％及26％，均优于同期间S&P 500指数表现，因此，美债ETF持续具有配置价值。