外资按讚 自行车双雄逆风飞

瑞银实证研究室（UBS Evidence Lab）调查显示，全球购买自行车的意愿趋于稳定，添购电动自行车（e-bike）的兴致持续升高，瑞银台股策略暨非科技产业分析师陈玟瑾研判，库存年底将回归正常水位，升评美利达（9914）至「买进」，自行车族群以巨大（9921）为投资首选。

电子股在4日的回檔中，获利了结提款卖压不小，反观部分利基型非科技股喜迎买盘，外资法人分别买超巨大、美利达各1,466张与704张，在大卖台股235亿元的环境中，显得格外亮眼，也代表瑞银证券提出的产业转折观点，获国际资金青睐。

陈玟瑾估计，自行车2024年销量可能较前年度持平：美国市场1,400万台、欧洲市场1,100万台，自从制造商2022年启动减产后，降低批发商与零售商手上的库存，年底可能回归正常水位。

就4月营运情况观察，瑞银指出，美利达去库存进度优于预期，巨大在欧洲市场销售转正，都是正面讯号。因此，预期在春季持续去库存的帮助下，将驱动供应链订单下半年回温，以支应2025年销售所需，且电动自行车将重拾独特成长性，并挹注获利。

自行车双雄今年以来股价表现料眼，主要是大陆市场销售意外报喜，金控旗下投顾研究机构说明，大陆市场表现优于预期，市场消费转往中高阶公路车种，近期成长幅度约1倍，价、量均持续往上，预期全年成长幅度将有6成～7成水准。

瑞银预期，市场可望进一步调升巨大与美利达的获利预期，成为股价续攻新催化剂。就评价面而言，巨大、美利达、国际大厂Shimano目前都仅交易在2025年推估每股税后纯益（EPS）的17倍～28倍本益比位阶，比起2017年当库存去化完成、相关指标企业获利转为成长时的本益比高达36倍～43倍，显示评价仍有向上空间，瑞银将巨大、美利达推测合理股价升至290元与280元。