等待美降息 三大债资金动能转强

受部分经济数据影响，市场过去一周前半对联准会降息预期一度升高，但随着最新非农就业释出抑制升息预期，美债殖利率先降后升。根据最新统计显示，三大债市资金动能明显转强，其中投资级债单吸金58亿美元，累计今年以来吸金近1,500亿美元的流入，居各类股债基金之冠，非投资级与新兴市场债券基金有分别迎来25亿、11亿美元的资金净流入。

观察全球主要债市，包括全球政府债券、全球与欧美投资级债与部分非投资级债过去一周小幅收黑，美国非投资级债与可转债指数则表现相对较佳。

安联美国短年期非投资等级债券基金经理人谢佳伶表示，展望2024年，在基本情境假设下，预估美国经济可望维持稳健成长，包含健康的劳动力市场、稳定的消费力道、政府支出持续带来支持、家计财富增加、制造业趋稳、升息预期以及今明两年企业获利预期转佳等，都有望带来支持。

景气衰退机率不高的前提下，长天期债券利率下降空间有限，短年期债券不但收益率较高，同时又拥有较低小的波动度。进一步分析，美国10年期债券利率易受包括市场情绪、经济数据、避险需求、交易需求与通膨预期和发债等因素影响，波动较大，短天期利率相较之下则主要跟随联准会的利率变动、稳定性相对较高。

法人分析，主要债券资产中，美国非投资级债平均收益率约为7％至9％具吸引力，长期投资价值上升，而公债殖利率曲线斜率有望由负转正，短端相对具投资价值；从基本面来看，美国非投资级债违约率有望维持在相对低点，发债企业负债率仍在低点且第一季财报展望佳，整体基本面展望正向。

富兰克林证券投顾指出，联准会（Fed）降息预期随着经济数字强弱摆动，展望在等待联准会降息的更多讯号时期，市场调整预期而引发的震盪难免。此时採取中天期持债、打造高品质债投组和分散的策略，可防御利率风险或债信风险于不同情境下的不确定性，尤其是目前各债券殖利率多已经攀高，藉由精选收益复合债，会是比较稳健的方式。