双利空来袭 外资降评联咏

海通国际证券指出，联咏先前得益于市场看待切入iPhone供应链预期上升、携手ARM Neoverse搭上边缘AI商机，以及高股息ETF带动资金流入，过去一年多来股价领先大盘，但市场预期已经来到高点，后续又有二大不确定利空，决定降评「中立」、并把推测合理股价降为580元。

台股从21,000点起，迅速攻克22,000点、23,000点，多头高歌猛进，这段时间内市场多见到内外资研究机构升评与调升目标价，难得见到对电子股启动降评。海通国际证券电子研究主管蒲得宇此番降评联咏，点出南韩LX Semi竞争来势汹汹，以及大尺寸面板驱动IC（LDDIC）产业循环风险，示警意味格外引发市场关注。

海通国际指出，不同于先前预期联咏将打入iPhone 16供应链，成为Pro与Pro Max款LGD OLED的独家供应商，最新的产业调查反而显示南韩的LX Semi已经通过认证，且在台积电晶圆代工产能支持下，9月开始加大晶圆产量，有鑑于此，蒲得宇最新估算，联咏、LX Semi夺得的订单比重将各为55％与45％。不过，从乐观角度来看，联咏2027年将切入MacBook供应链，可视为另一长线潜在利多。

其次，面板产业循环减速正影响LDDIC市况，替联咏后市带来不确定。海通国际指出，电视面板的动能已放缓，考量库存上升、618销售不愠不火，品牌制造商对下半年的态度趋于保守，预料电视面板价格将会下滑，电视面板制造商势必减少产能应对，便会衝击到DDIC等零组件的需求。

不仅电视面板前景转弱，儘管下半年将有数款AI PC推出，IT面板的状况依然积弱不振，整体而言，海通国际预测，面板报价短期内即会开始转为下跌，大尺寸面板产业循环进入减速期。

外资估计，联咏今年每股税后纯益（EPS）35.07元，比2023年的38.32年衰退，至2025年将反弹为37.24元，但仍无法超过2023年获利表现。