投资趋势－为美国大选的可能结果 做好准备

美国11月大选可能引发市场波动，投资者应管理相关风险， 比如採取结构化投资。

随着时间进入下半年，美国联准会（Fed）、选民以及投资者，都将面临关键时刻。诸多重要事件将牵动投资格局。美国将选出下一任总统、人工智慧（AI）应继续快速发展，Fed料将开启降息。投资者的关注焦点在于上述事件将如何塑造2025年的走势：降息是否预示着政策利率将逐步走低；AI投资热潮是否有实质的理据支撑；下一届美国政府的政策对经济和市场有何影响。

■下半年转变与波动并存

2024年下半年将是转变和波动并存的时期。投资者仍须保持警觉和灵活性，透过策略和战术性配置驾驭不断变化的投资格局。在经济、政治、央行和 科技等因素交织下，市场将是有风险也有机遇的局面。

即将到来的美国总统选举或将加剧市场波动。我们已见到在11月前后的VIX期货曲线急升，意味着市场预期美股在投票日前后的波动性上升。

6月18日FiveThirtyEight的全国民调结果显示，前总统川普以40.8％比40.2％小幅领先现任总统拜登。这意味着有相当大比率的选民仍然举棋不定，并可能对选举结果产生重要作用。不过，在当前阶段，相较于全国民意调查，竞争激烈的几个摇摆州的民调可能更有意义。

我们认为，「红色浪潮」（即川普胜选且共和党拿下国会）的概率为45％；拜登连任但国会分治（共和党掌控参议院，民主党掌控眾议院）的概率为40％；「蓝色浪潮」（拜登连任且民主党拿下国会）的概率为10％；川普胜选但国会分治的概率为5％。瞭解有关上述情景对经济和市场的影响，请参阅本报告末的美国大选情景分析。 不过，目前看来选情走向仍高度不确定，判断哪种情景较有可能发生，还为时过早。

投资者应谨记，避免以政治偏好做出投资决策。尤其是，投资者不应因政治疑虑而拖延有利于长期财务目标的投资决策。同时，政治上的个人偏好还可能会影响客观判断。学术研究也支持此一观点：政治倾向会直接影响人们对未来经济走向的乐观程度。认同执政党的投资者更有可能认为金融资产价值被低估，进而会增加股票配置。而另一方面，对选举结果失望的投资者往往会採取避险策略。这种党派倾向可能对回报产生重大影响。影响市场和政府政策。川普于2016年当选美国总统后，个别资产表现分歧。儘管本次大选中受影响的资产可能有所不同，但我们预期市场波动将加剧。因此，审视财富面临的潜在风险并相应管理这些风险是必要之举。

■防御性结构化投资

股票方面，我们认为投资者应管理对美国非必需消费品和可再生能源行业的配置，两者在「红色浪潮」（共和党大获全胜）情景下将受到衝击。非必需消费品已经面临商品消费疲软等挑战。如果大选后加徵贸易关税，该类股可能会进一步承压。与此同时，受AI需求乐观情绪的推动，近期可再生能源股票表现强劲。但在「红色浪潮」下，政府的支持力度可能减少。我们认为，美国金融股目前尚未计入「红色浪潮」情景下的潜在监管松绑。

我们在各类股中找出了可能受川普或拜登胜选影响的一系列个股。投资者可针对受影响较大的股票或能源、工业及金融等周期性股票，採取增强收益或为资本提供保护的策略，以管理大选结果带来的潜在波动。

外匯方面，我们认为投资者应考虑对冲人民币，透过一年或两年远期合约做多美元/港元（因联繫匯率制度未变），并管理墨西哥披索的头寸。