大浪来袭 日巨鲸换投资组合

全球第二大退休年金基金、有「巨鲸」之称的日本政府年金投资基金（GPIF），计划进行五年来首次投资组合调整，打算将部分美元资产转换为日圆资产。该基金手握1.53兆美元资产，其中半数为外国股票与债券。鉴于此次调整涉及金额庞大，势必对于全球股市与日圆带来极大影响。

截至2024年3月31日为止，GPIF共持有246兆日圆资产，其中一半为外国股债，主要以美元计价。该基金即将展开五年一次的策略评估，新策略2025年4月正式生效。

眼见日圆兑美元匯率贬至近38年低点，拥有庞大美元储备的日本政府希望加强对于日圆的支撑力道。东京当局正准备将政府控制的部分美元资产转为日圆资产，其一方法便是透过GPIF投资组合调整。

野村综合研究所经济学家木内登英（Takahide Kiuchi）表示，随着日本长期利率近日攀升，「提高国内债券比重是GPIF实现正常化的自然走向」。

日本政府一直在抛售美元以支撑日圆，但GPIF却依据2014年制定的政策继续增持美元资产。

摩根士丹利分析师预测，日本政府将提高GPIF的国内股票比重。日经指数9日大涨1.96％至41,580.17点，再创歷史新高。

据外媒估算，若GPIF将10％外币资产转换为日圆，就会造成1,500亿美元资产流动。但也有人认为，外匯市场规模庞大且变化迅速，未必能阻止日圆贬值。

在退休金计画方面，日本採取的策略不同于其他国家。日本政府从在职劳工薪资里扣除的资金额度超过当前退休金支出，并将其中一部分日圆换成美元，用于购买美国股债等资产。

2014年，GPIF将外国资产的投资比重从23％提高至40％，四年前再升至50％。这促使日本其他大型机构跟进调整资产配置，推动美日股市走高。

儘管GPIF绩效绝佳、最近一年帐面收益接近23％，但投资股票对于养老基金而言风险过大。相较之下，美国社会安全信托基金仅持有美国政府债券。