川普（Donald John Trump）可能重新当选下一届美国总统和美国期待已久的降息政策，是当今全球金融市场讨论的焦点。川普回归必然对美国的财政政策和经济活动有显着的衝击，也势必对全球经济环境带来影响。台湾寿险业在全球金融服务业中占有一席之地，特别是寿险业的资金有接近7成以美元计价，规模已超过7,000亿美元，因此即将产生的衝击将对台湾寿险业带来了一连串的挑战。
本文尝试探讨川普回归和美国降息对台湾寿险业可能带来的影响，并从资产负债管理面提供寿险业未来因应环境衝击的建议。
川普在其首任期间推行了多项经济政策，包括减税和放松监管，这些政策被认为是刺激美国经济成长的重要因素。若川普重返白宫，市场普遍预期他会再次推动类似的政策，并对美国及全球经济带来混合影响：一方面刺激短期内的经济再成长，另一方面增加长期的国家负债和让好不容易控制住的通膨再次升温。
美国联邦储备委员会（Fed）进行降息通常是指调降联邦基金利率，而因美元是全球主要的储备货币之一，因此美国降息对全球经济有深远的影响。美国降息不仅影响国内外经济状况，还可能激励其他国家央行採取类似措施来维持货币竞争力，从而导致全球范围内的降息行动。儘管降息会帮助资金使用者降低借贷成本，刺激消费和投资，但同时会压缩银行和保险公司的投资利差，进而影响其财务表现。对台湾寿险业来说，美国降息通常也意味着未来海外投资收益将减少，尤其是对于固定收益投资需求极高的寿险业来说，降息将增加资产组合的再投资风险（即到期后的债券本金无法透过再投资产生足够的收益）。
台湾寿险业在海外市场有着广泛的投资，却特别集中在美国债券和其他以美元计价的资产。面对台币兑美元匯率的波动，台湾寿险业将会面临更高的市场波动性和不确定性，一来是降息环境中的再投资风险升高，二来则是台币升值会让损益表上的匯兑损失直接显现，除非将既有美元计价债券部位进行处分以抵销匯兑损失，否则为了降低匯率损益的变化，提高避险比例将会是唯一可以使用的策略。全文请见第175期《台湾银行家》（作者为东吴大学财务工程与精算数学系教授兼教务长）
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