股市落后补涨 布局巴西基金

受到股价基期垫高、基本面杂音多等原因影响，导致巴西股市今年以来表现落后整体新兴市场。法人表示，巴西企业获利仍稳步向上，经济数据也表现稳健，儘管杂音偏多导致股市大幅落后，但中长线行情仍值得期待，建议投资人可分批布局巴西基金。

瀚亚巴西基金经理人王亨指出，基于服务通膨具备韧性、财政目标未锚定，以及联准会延后降息等因素，巴西央行最新一次利率政策会议保持利率不变，为去年8月进入降息周期后的首次按兵不动。从市场定价观察，市场预期今年利率将处于10.5％，意味着年底前央行不再降息，由此判断股市已反映最坏情况。

虽然巴西股市短期缺乏催化剂，但巴西企业获利稳步向上，经济也表现稳健，当前股市以未来12个月EPS预估的本益比位在7.5倍，仍明显低于过往降息周期以及整体新兴市场均值；静待负面消息淡化后，紧接着的联准会降息，以及巴西央行票委改组后将更为鸽派，未来终端利率仍有机会低于当前市场预期的可能，都将有望为巴西股市助攻，掀起新一波行情。

PGIM保德信拉丁美洲基金经理人江宜虔分析，拉美经济復甦及国家体质改善预期仍持续，且盘点拉美出口量受惠自中美贸易战而增加有利经济发展，而自大陆进口量增加有利降低成本，增加企业营运效率，巴西短期通膨未明显降温，除6月利率未调整，市场预期巴西在2025年下半年才会重启降息循环，加上水灾负面衝击，短期负面因素尚未完全消除。

但巴西经济成长持续，政府预算赤字可控，且观察巴西从中国进口钢铁产品金额创下歷史高点，预期巴西的通膨及政策将是未来观察重点，配置上建议以金融、原物料、核心消费和能源为主。

安联投信认为，新兴市场景气相对已开发市场来得稳健。根据Markit统计至6月底，金砖四国制造业採购经理人指数包括巴西在内均在50之上，拉丁美洲通膨已回到疫情前水准，有助于货币政策维持宽松。