观念平台－川普班师回朝后的通膨隐忧

美国总统拜登与前总统川普在6月底的第一场电视辩论结果，拜登表现令人失望，许多美国主流媒体，甚至民主党内部均吁请「换拜」。没想到，气势如虹的川普在7月13日于宾州造势时遭枪击受伤，在举世震惊之余，不少专家更断言，今年11月的美国大选，川普「赢定了」！为此，就经济而言，不仅是美国乃至全球都须面对川普班师回朝后的「新局」。

事实上，在辩论前，已有16位诺贝尔经济学奖得主共开连署，认为川普「不负责任」的减税政策会有很大的机会将再次引爆通膨，且对世界经济造成重大衝击。相对之下，拜登的政策将是更稳健可行的政策。当然，在上述的连署中，美国财长叶伦的先生阿克洛夫（George Akerlof）也在其中。

■减税负、加关税、高国债

三大通膨来源

上述连署中所担忧的通膨问题是否会在川普任职后成真？应是经济核心问题。本文认为若从减税、加徵关税及居高不下的国债三方面来看，持续通膨发生的可能性应是不小，也难以迴避。

首先，就减税而言，减税救经济最经典的论述应是美国共和党雷根总统于竞选期间所提出的「供给面经济学」，其中，特别是拉法曲线（Laffer curve） 说明减税的结果不仅不会减少政府收入反而会让政府收到更多的税。雷根政府执政期间的结果显示出，上述增加税收的效果其实非常有限，但就共和党来说，这减税的药方不论是否灵光，定是要一抓再抓。

尔今问题在于减税的结果，不一定能增加税收，但它对美国国债的削减应是没有任何助益的，为此，印钞发债救市也须再加以持续，通膨也必将如影随至。

■高利率造成「美元潮汐」，

将殃及各国双率政策

当然开启高关税贸易战的川普也一定会在关税的课徵上更再加码，且更加速与中国的脱鉤，其直接的结果当是直接衝击美国物价。此时，美国经济中下阶级的劳苦大眾将更身受其害，而经济中上阶层的人士在减税的优惠下，当更不会感受到通膨对生活上的压力。

通膨的结果，也势必让美国利率居高不下，美元的强势也势必让各国在升息、本国货币贬值上备受压力；常言的「美元潮汐」必将重演且力度更剧。

美国国债或能削减的一种可能是，川普必会要求其盟友大幅增加军备支出，为此美国政府就无须直接支付相关的军工及海外驻军支出。此外，在结束俄乌战争后，也能减少相关支出，而让北约盟国将相关军事支出化作对美国国防支出上的支持，可说是一石二鸟的高明策略。

虽然如此，美国在中东、亚太及欧洲的全球部署任务十分繁重，而在亚洲与中国军备上的竞武将只会更为加剧，上述军事上节约的开支可能效果仍十分有限。

综上所述，不论是从开源 （如减税、提升关税）或是节流（如国防开支及区域衝突）而言，在未来川普第二个总统任期内，美国国债能否得到纾解将备受考验，为此，通膨的阴影也势将挥之不去。问题是，这期间又将会有多长？

从国际政经情势观察，在中美的大国竞争不能缓解、俄欧间、中东间的矛盾亦不得纾解，再加以去美元化也逐步落实下，凡此种种政经因素，都会让美国的通膨问题无法得到有效解决。

或许，与通膨相关的另一个直接问题是，在未来川普的下个任期内，他是否信守竞选承诺，把通膨视为重要且须全力解决的问题呢？