投资趋势－面对市场变数 关心但不必担心

台湾过去150年来，出现了三位雕塑巨匠，从1927年黄土水的「释迦出山」，受龙山寺委托，以樱花木雕制，表达出我佛慈悲的自在；到1970年杨英风的「凤凰来仪」，以不锈钢制作，表达出真善美乘着凤翼翩然而至，雍容古雅；到1986年朱铭的「单鞭下势」，以樟木为材质，姿态稳重如山却又动若浮云，阴阳相生、刚柔并济，沉静的外表下蕴藏着巨大的能量，蓄势待发。

台湾股市也散发出巨大的能量，从2023年封关的17,930点开始，今年一路攻到24,000，期间「辉达领航，AI狂欢，台积上千，雨露均沾」，投资人对全年3.5％的经济成长率，与台股35％的投资报酬率，都有高度期待。这让笔者回想起同是龙年的2000年，那斯达克遭逢网路泡沫，一路从5,132点下滑，而2012的龙年则是高盛引爆欧债危机，希腊CDS（信用违约交换）一路狂飙到8,786点，惨不忍睹。

■联准会可望9月降息，7月降息更好

时间进入2024下半年，经济情势预测上，笔者预估美国四季经济成长率分别为1.3％、2.5％、1.6％、1.9％，其中下半年的预测是立基于联准会（Fed）9月降息的前提下。美国通膨水准其实在2022年急速升息后就持续走低，核心PCE年增率已经从5.19％降到2.57％。当然这个下降是否让货币政策产生拐点，存乎Fed一心。笔者认为通膨下降趋势已经明显，而且失业率从3.5％回到4.1％，高利率已经伤害经济，Fed愈早降息对美国愈有利，7月降最好，9月可接受，9月若不降，Fed将再次落后通膨，2025年的美国景气大家要有心理准备。

欧元区则相当果断。现在核心HICP为2.9％，全年预估为2.7％，ECB在6/6宣布降息一码到3.75％。展望失业率维持在歷史低檔6.4％，就业稳健支撑消费，笔者预估欧元区四季经济成长率分别0.3％、0.3％、03％、0.4％，2024全年估0.8％，高于去年的0.4％。欧洲央行（ECB）6月启动降息循环，9月与12月再各降一码，2024年底政策利率降至3.25％。

2024年台北国际电脑展，辉达（NVIDIA）执行长黄仁勋来台15天，6/2在台大体育馆的演讲秀出台湾地图及辉达供应链合作厂商，表示「台湾是辉达非常珍贵伙伴的集中地，辉达一切都从这里开始」，无疑是一个重大转捩点。换言之，今年台北国际电脑展齐心划龙舟，推动台股划向24,000点，台积电股价突破1,000元，以及大千身后知己嗅到AI订单太多，不能太早退休的喜悦。

■台湾今年GDP成长率至少3.5％

台湾上半年出口金额2,250亿美元，为歷史次高，年增率11.4％，当中的电子零组件与资通讯产品出口合计1,432亿美元，年增率24.0％，以及占整体出口比重64％，都是歷史新高。要知道主计总处预估台湾今年经济成长3.94％是立基于出口成长10.1％的假设，而央行估稍低3.77％则是认为出口成长可能不会如主计总处想像的如此亮丽。所以累计出口成长率是否逐月in line将是重要关键；无论如何，笔者认为今年GDP成长3.50％已是标配，毫无悬念。

因此金融市场表现上，AI狂潮未歇，ETF参与踊跃，从2022年10月开始的多头已经走了22个月，正向循环仍在持续，「买错股票，不会赚钱；买对股票但抱不牢，不会赚钱；买对股票也抱的牢，但量太小，还是不赚钱」。俄乌战争将在7月31日满888天，Fed将在9月19日开会，刚遭枪击受伤的「关税人」川普可能在11月5日美国大选赢回总统大位，面对恶劣环境，只能接受挑战，不过笔者关心但不担心。